20210710-鲁证期货-蛋白粕周报_关注7月WASDE报告_11页_2mb

7月WASDE报告分析总结

核心内容概览

本报告分析了7月WASDE报告对大豆及豆粕市场的影响，并结合国际市场与国内市场的动态，评估了未来价格走势及投资策略。

主要观点

1. 国际市场动态

• 美豆优良率偏低：当前美豆优良率为59%，为近十年仅高于2012年与2019年的水平，市场关注7月WASDE报告中新作美豆单产的调整。
• 历史规律：过去10年中，仅2012年和2019年在7月调整了美豆单产。2012年因干旱导致单产下调3.4蒲式耳/英亩，2019年因播种推迟导致单产下调1蒲式耳/英亩。
• 降雨情况：近期美豆产区降雨有所增加，预计7月单产下调概率较低，上调概率更小。
• CBOT大豆价格支撑：CBOT大豆11月合约价格可能在1250-1300美分/蒲式耳区间内获得支撑，但上涨幅度取决于国内豆粕需求。

2. 大豆出口与升贴水

• 出口净销售量：截至7月1日的一周，2020/21年度大豆出口净销售量为6.38万吨，同比下降31%，但对中国净销售量有所增加。
• 出口装运量：出口装运量为22.12万吨，较前一周增加49%，较四周均值增加8%。
• 升贴水：美豆上市前阶段性供应紧张预期支撑升贴水保持高位运行，同时推高巴西大豆升贴水。

3. 国内市场动态

• 到港成本下跌：美豆与南美大豆到港完税价分别下跌255元/吨和208元/吨。
• 压榨量回升：国内大豆压榨量小幅回升，预计第27周压榨量为188.8万吨，开机率预计为66.96%。
• 豆粕库存增加：第26周豆粕库存小幅增加，第27周现货成交量显著上升，预计表观消费量为140万吨。

4. 压榨利润与养殖利润

• 远期盘面利润扩大：美湾、美西、南美大豆远期压榨利润分别扩大95元/吨、102元/吨、145元/吨。
• 现货利润收缩：青岛港大豆分销价下跌，豆粕现货价格下跌，导致油厂现货压榨利润缩小。
• 养殖利润：生猪价格止跌企稳，但养殖利润仍为负；肉鸡苗价格小幅上涨，但养殖利润持续亏损。

5. 菜粕市场

• 菜籽压榨量回升：第26周菜籽压榨量为6.55万吨，较前一周增长13.72%，开机率回升至32.75%。
• 菜籽与菜粕库存下降：沿海进口菜籽库存下降至25.5万吨，两广及福建地区菜粕库存下降至3.468万吨。

关键信息

• WASDE报告预期：市场高度关注7月WASDE报告对美豆单产的调整，当前优良率虽偏低，但降雨增加使单产下调概率降低。
• 豆粕消费旺季：未来将进入豆粕消费旺季，且9月后国内大豆采购仍存在缺口，预期豆粕价格将相对CBOT大豆更强势。
• 期权策略建议：可考虑继续持有买入M2109-C-3450并卖出M2109-C-3650构建的牛市看涨价差期权组合。

支撑区间与展望

• CBOT大豆11月合约：关注1250-1300美分/蒲式耳区间支撑。
• DCE豆粕9月合约：关注3500-3550元/吨区间支撑。
• 市场展望：若豆粕消费表现尚可，未来盘面榨利有望继续走强，豆粕价格表现将相对CBOT大豆更强势。

风险提示

• 本报告仅为分析参考，不构成投资建议。
• 市场信息及观点可能随时间变化，报告内容可能不准确或不完整。
• 报告内容受版权保护，未经许可不得复制、发布或修改。

作者信息

• 范仲兴：鲁证期货油脂油料研究员
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