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五矿期货蛋白粕周报（20210529）总结

核心内容概述

本报告分析了2021年5月29日的蛋白粕市场情况，涵盖了成本端、期现市场、利润库存、供给端、需求端等多个方面，为投资者提供了交易策略建议及市场展望。

主要观点

成本端分析

• 美豆价格：上周美豆止跌整理，主力7月合约上涨0.28%至1528.75元/吨。20/21年度美豆出口净销售5.59万吨，环比减少34%，较四周均值减少65%。对华出口净销售2.69万吨，环比减少。
• 播种进度：截至5月20日，美豆播种完成75%，低于市场预期的80%，但远高于五年均值54%。5-8月是美豆关键生长期，播种面积和单产仍有变动空间，需关注天气变化。
• 价格趋势：全球大豆库存处于低位，美豆生长期价格料易涨难跌，国内需求边际恢复为市场提供支撑。

期现市场

• 豆粕价格：大连豆粕主力9月合约上涨0.23%至3532元/吨，沿海豆粕主流报价3460-3500元/吨，跌20-60元/吨，终端成交谨慎。
• 基差情况：主力基差回落至-52，9-1价差为12元/吨，但跌幅18元/吨。
• 库存变化：截至5月14日当周，全国主要油厂豆粕库存62.49万吨，环比减少17.19%，同比增加98.51%。6月及之后大豆到港明显回落，供应压力边际缓解。
• 菜粕价格：郑州菜粕主力9月合约周涨1.47%至2963元/吨，沿海进口菜籽压榨的菜粕报价2830-2880元/吨，跌10-70元/吨，主力基差-83。
• 库存变化：全国主要油厂菜粕库存7.92万吨，环比增加3.9%。随着水产投苗启动及6月大豆到港减少，后期库存将季节性去化。

交易策略建议

全球大豆平衡表（20/21-21/22）

国内豆粕平衡表（2020-2021）

关键数据与趋势

• 豆粕：沿海豆粕主流报价3460-3500元/吨，跌20-60元/吨；主力基差-52，9-1价差12元/吨，但跌幅18元/吨。
• 菜粕：沿海进口菜籽压榨的菜粕报价2830-2880元/吨，跌10-70元/吨；主力基差-83，9-1价差202元/吨，但跌幅11元/吨。
• 库存变化：豆粕库存环比减少17.19%，菜粕库存环比增加3.9%。
• 需求恢复：国内需求边际恢复，预计6-8月进口大豆到港将明显减少，供应压力边际缓解。

市场展望

• 成本端支撑：美豆播种进展顺利，且全球大豆库存处于低位，美豆生长期价格料易涨难跌。
• 交易机会：可把握豆粕回落买入机会，套利方面暂时观望。
• 价差机会：关注豆粕9-1价差和豆菜粕9月价差的做多机会。

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