银行业：政策趋稳利好信贷改善，银行三季报业绩延续高增-20211028-银河证券-23页_1mb

银行三季报业绩延续高增，政策趋稳利好信贷改善

核心内容

2021年第三季度，我国GDP同比增长4.9%，较第二季度进一步收窄，多项宏观经济指标走弱。但政策趋稳预期增强，金融统计数据发布会强调信贷总量增长的稳定性，房地产金融审慎管理制度的执行有助于降低房企信用风险对银行资产质量的冲击，同时对信贷增速修复形成利好。

主要观点

• 宏观经济表现：Q3GDP增速放缓，工业增加值、固定资产投资等指标均创2021年以来新低，但出口增速保持平稳，PMI首次降至荣枯线以下，显示经济面临一定下行压力。
• 信贷与社融：9月新增社融同比少增5675亿元，但降幅较前两个月有所收敛；新增人民币贷款同比少增1416亿元，中长期贷款增速持续下行，但短期贷款增速转正。
• 政策影响：系统重要性银行附加监管规定发布，D-SIBs名单公布，但短期内对信贷供给能力影响有限。政策维稳预期增强，有利于信贷平稳增长。
• 银行业绩表现：银行三季报业绩延续高增，净利润和净息差表现稳定，不良率持续下行，拨备覆盖率提升，资产质量风险可控。
• 估值与配置价值：银行板块当前PB为0.67倍，处于历史偏低水平，性价比凸显，配置价值显著。
• 投资建议：推荐银行板块，给予“推荐”评级，重点个股包括招商银行、宁波银行、平安银行和常熟银行。

关键信息

信贷与社融情况

• 新增社融：9月单月新增社融2.9万亿元，同比少增5675亿元，但降幅小于7月和8月。
• 新增人民币贷款：9月新增1.78万亿元，同比少增1416亿元。
• 新增中长期贷款：9月新增1.16万亿元，同比少增5427亿元。
• 新增票据融资：9月新增1353亿元，同比多增3985亿元。
• 新增短期贷款：9月新增5045亿元，同比多增377亿元。

政策与监管

• 系统重要性银行：19家银行入选，附加资本要求从0.25%至1.5%不等，短期内对信贷供给能力影响有限。
• 房地产金融审慎管理：政策要求主要银行准确把握房地产金融审慎管理制度，保持信贷平稳有序投放，有助于稳定房地产市场。

银行业绩与资产质量

• 净利润增长：1-9月7家上市银行累计净利润1389.74亿元，同比增长23.82%。
• 不良率：截至2021年6月末，商业银行不良率1.76%，较3月末进一步下降。
• 拨备覆盖率：商业银行拨备覆盖率193.23%，较3月末上升6.09个百分点，风险抵补能力增强。

投资建议

• 推荐评级：银行板块整体基本面良好，估值处于历史偏低水平，配置价值凸显。
• 重点个股：招商银行、宁波银行、平安银行和常熟银行因其业绩表现、业务结构和估值优势被重点推荐。

风险提示

• 宏观经济风险：若增速不及预期，可能对银行资产质量造成压力。

行业挑战与建议

存在问题

1. 融资结构失衡：我国以间接融资为主，直接融资占比不足15%，难以匹配新发展阶段的实体经济需求。
2. 金融资源错配：民营和小微企业面临融资贵、融资难的问题，银行信贷投放偏重国有大中型企业。
3. 金融产品创新不足：传统金融产品同质化严重，难以满足实体经济转型发展的多样化需求。

建议与对策

1. 深化金融供给侧改革：优化融资结构，发展民营银行和社区银行，丰富资本市场产品体系。
2. 完善机制体制：建立合理的容错和免责机制，提升对小微企业和民营企业的信贷支持力度。
3. 创新融资工具：开发多样化质押融资方式，如知识产权、应收账款、收费权等，拓宽融资渠道。
4. 加强金融科技应用：推动大数据、人工智能和区块链等技术在银行业务中的应用，提升服务效率和客户体验，重塑行业竞争格局。

金融科技变革

• 传统业务瓶颈：存款业务增长动力不足，贷款业务结构无法有效满足经济动能转换需求，中间业务发展不足。
• 转型方向：大力发展零售业务，提高个人贷款收益率，优化资产负债结构。
• 外部竞争：电商、非银机构和外资银行的进入加剧竞争，银行需提升获客能力、场景建设和风控水平。

估值与市场表现

• 银行板块表现：年初至今银行板块累计涨幅6.3%，跑赢沪深300指数11.13个百分点。
• PB估值：当前PB为0.67倍，处于历史偏低水平，具备较高的性价比。

总结

综上所述，尽管宏观经济指标有所走弱，但政策趋稳预期和信贷改善对银行板块形成利好。银行三季报业绩延续高增，资产质量持续优化，估值处于历史低位，具备良好的配置价值。未来银行需加快业务模式转型，加强金融科技应用，优化资本结构和产品体系，以应对行业竞争和经济转型带来的挑战。