20171208-光大证券-银行业_严监管下的银行信贷走向_8页_998kb

严监管下的银行信贷走向总结

核心内容

本文分析了在金融监管持续加强的背景下，银行信贷业务的调整趋势及对市场的影响。重点围绕资管新规的实施、银行负债端与资产端价格变化、信贷投放节奏以及不同银行类型面临的挑战与机遇。

主要观点

• 金融监管趋势：中国金融监管正从规模增长转向业务规范，未来将全面统一监管规则，强化对影子银行、互联网金融、同业及表外理财、金融控股公司的监管。
• 监管实施方式：监管将逐步推进，而非通过市场出清的方式，强调平稳过渡与节奏把控，以避免对市场造成剧烈冲击。
• 资管新规影响：资管新规对银行理财业务有短期冲击，预计未来1-2年银行理财规模会有所下降，但中长期来看，大型银行的资产管理能力将提升，理财业务仍有增长空间。
• 负债端成本上升：2017年市场利率上行，负债成本高企成为主要问题，2018年这一趋势将持续，银行将调整负债结构以应对成本上升。
• 银行类型差异：大型银行因负债端成本较低，受影响较小；股份制银行因负债成本较高，资产配置将受到明显限制，更多转向零售业务。
• 信贷投放节奏：2018年春季信贷投放增速可能略低于2017年，整体保持平稳，但不同银行受影响程度不同，大型银行影响有限，股份制银行则面临更多压力。
• 经济与政策背景：随着对经济新常态的重视，银行信贷将更注重结构性调整，而非单纯追求规模增长。

关键信息

1. 监管政策与实施

• 2017年11月17日资管新规出台，对银行理财业务进行全面规范，涵盖市场准入、产品销售、杠杆率、流动性、风险隔离和信息披露等方面。
• 监管将逐步推进，注重平稳过渡与节奏把控，避免市场剧烈波动。
• 监管组合策略包括稳货币与严监管，旨在促进资金脱虚向实，同时为合规创新业务留出空间。

2. 负债端与资产端价格变化

• 负债端成本：整体维持紧平衡，易上难下，银行将调整负债结构，主动负债将提升整体负债成本。
• 资产端价格：维持较高水平，但受负债成本限制，资产配置方向将有所调整。
• 大型银行：平均负债成本为1.6%，资产端价格为3.6%，成本可控，主要依赖基准利率存款。
• 股份制银行：平均负债成本为2.4%，资产端价格为4.1%，成本较高，限制了资产配置方向，更多转向零售业务。

3. 春季信贷投放趋势

• 春季躁动：2018年春季信贷投放增速预计略有下降，但总体保持平稳。
• 原因分析：监管方向明确，市场预期更趋谨慎，银行将更加审慎地进行信贷投放。
• 不同银行影响：
  • 大型银行：影响较小，预计维持2017年的贷款投放态势，以公司贷款为主，个人贷款边际加强。
  • 股份制银行：因负债成本较高，春季信贷投放可能受到一定影响，更多转向零售和消费类贷款。

4. 风险提示

• 宏观经济不确定性：经济增速放缓、不良贷款增加可能对银行经营产生影响。
• 资产增长不确定性：资产配置方向可能因监管变化而调整，需关注政策细则对非标业务和公允价值的解释。

评级与投资建议

• 行业评级：买入（未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上）。
• 投资建议：在严监管背景下，银行信贷业务将更加规范，但整体增速可能放缓，需关注不同银行的结构调整能力。

估值与分析方法

• 分析局限性：本报告基于假设，不同假设可能导致分析结果差异，估值方法和模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师信息

• 分析师：陈浩武（执业证书编号：S0930510120013）
• 联系方式：021-22169050 / chenhaowu@ebscn.com

联系人信息

• 联系人：张静春
• 联系方式：021-22167360 / zhangjingchun@ebscn.com

机构信息

• 光大证券股份有限公司：全国性综合类股份制证券公司，经营范围包括证券经纪、投资咨询、财务顾问、承销保荐、证券自营、基金代销、融资融券等。
• 总部地址：上海市新闻路1508号静安国际广场3楼
• 总机：021-22169999
• 传真：021-22169114、22169134

附注

• 本报告中的信息和观点仅反映光大证券研究所的判断，可能随时调整。
• 报告不构成任何投资、法律、会计或税务方面的操作建议，投资者需谨慎决策。
• 本报告仅供本公司客户使用，未经授权不得复制、分发或引用。