20231215-中国银河-银行业_政府债持续发力_实体信贷需求偏弱_4页_500kb

银行业行业点评报告总结

核心观点：11月金融数据显示社融保持较快增长，政府债持续发力为主要驱动因素。主动化解地方债务风险背景下，银行业基本面企稳概率加大。当前银行板块估值仍处历史低位，建议重点关注。

主要数据表现

• 社融持续高增：11月新增社融2.45万亿元，同比多增4，663亿元；社融存量增速达9.67%，较10月进一步扩大。
• 政府债发力明显：新增政府债券1.15万亿元，同比多增4，980亿元，对社融增速形成关键支撑。
• 企业融资偏弱：企业贷款同比少增616亿元，中长期贷款同比少增2，907亿元；票据融资快速增长。
• 居民存款回流理财：新增居民存款同比少增13，453亿元，定期化趋势有所缓解或影响存款结构变化。
• 银行体系运行情况：M1同比增速13%，M2同比增速10%，剪刀差达-87%；新增存款同比少增4,273亿元。

投资建议

• 行业层面：推荐关注政府债券驱动下的基建投资机会及配套融资需求变化，预计四季度业绩拐点或出现。
• 估值研判：当前银行板块PB估值处于历史1%分位区间，具有较高性价比。
• 重点个股：推荐建设银行、工商银行、宁波银行、成都银行、江苏银行、常熟银行等。

风险提示

主要风险点在于宏观经济增速低于预期导致资产质量恶化的风险。