科技行业全市场科技产业策略报告第六十四期：科创板半导体迎来信号链模拟IC新秀，思瑞浦和芯海科技拟登陆-20200426-安信证券-34页_2mb

科创板半导体行业分析报告：思瑞浦与芯海科技

核心内容概述

本报告分析了科创板中信号链模拟IC领域的两家新秀企业——思瑞浦与芯海科技，探讨了模拟IC行业的发展趋势、竞争格局、主要企业表现及市场前景。同时，报告还涉及了行业财务表现、产品应用及销售模式等关键信息，为投资者提供了详尽的行业洞察。

主要观点与关键信息

行业概览

• 行业地位：模拟集成电路是处理和提供模拟信号的器件，应用广泛，包括运算放大器、线性稳压器、基准电压源等。
• 市场规模：2018年全球模拟IC销售额为588亿美元，占IC市场约16%。其中，信号链类IC占模拟IC市场的47%。
• 行业特点：
  • 应用领域繁杂
  • 生命周期较长
  • 人才培养周期长
  • 价格低但稳定

市场空间

• 全球市场：2013-2018年全球模拟IC销售额从401亿美元增至588亿美元，年均复合增长率约7.96%。
• 中国市场：2013-2018年中国模拟IC市场规模从820亿美元增至1,550亿美元，年均复合增长率约13.58%。近五年CAGR为9.16%。
• 行业趋势：随着5G、工业智造等新兴领域的快速发展，模拟IC市场正加速国产化进程。

竞争格局

• 全球市场：2018年全球前十大模拟芯片供应商占据约60%的市场份额，美国企业仍占主导地位。
• 中国市场：国内企业在高端产品领域逐步取得突破，打破国外垄断，满足“自主、安全、可控”的需求。

发展趋势

• 新机遇：5G、工业智造等新兴业态的发展为模拟IC行业带来新的增长点。
• 产品应用：高性能模拟芯片广泛应用于智慧健康、压力触控、工业测量、智能家居及通用微控制器等市场。

企业表现

• 思瑞浦：

  • 2019年营收3.02亿元，同比增长166.47%。
  • 归母净利润0.71亿元，同比增长904.82%。
  • 毛利率59.41%，研发费用率24.19%。
  • 主要产品为信号链模拟芯片（占比90%+）和电源管理模拟芯片（占比约2.08%）。
  • 销售模式以直销为主，2019年直销占比快速上升。
  • 产品已应用于5G基站系统，市场地位突出。

• 芯海科技：

  • 2019年营收2.58亿元，同比增长17.83%。
  • 归母净利润0.43亿元，同比增长105.97%。
  • 毛利率44.80%，研发费用率19.77%。
  • 主要产品包括智慧健康芯片（占比47.38%）、压力触控芯片（占比9.75%）等。
  • 销售模式以经销为主，2019年经销占比达95.70%。
  • 公司是全球首家推出电阻式微压力应变技术的压力触控SoC芯片并量产的企业。

企业对比

风险提示

• 行业发展不及预期
• 盈利能力下滑风险
• 市场竞争加剧风险
• 芯片设计公司若在产品规划阶段未能及时跟踪市场需求会对业绩造成影响

财务表现

• 思瑞浦：
  • 2019年营收：3.02亿元
  • 归母净利润：0.71亿元
  • 毛利率：59.41%
  • 研发费用：7342.19万元
• 芯海科技：
  • 2019年营收：2.58亿元
  • 归母净利润：0.43亿元
  • 毛利率：44.80%
  • 研发费用：5108.61万元

二级市场与一级市场表现

• 二级市场：
  • 上证综指下跌1.06%，成交额环比上涨7.03%。
  • 深证综指下跌0.76%，成交额环比上涨1.22%。
  • 沪深300指数下跌1.11%，成交额环比下跌10.77%。
  • 创业板指数下跌0.84%，成交额环比上涨0.44%。
  • 智能制造（中证）指数下跌2.82%，成交额环比下跌5.07%。
  • 新三板做市指数上涨2.19%，成交额环比上涨138.79%。
• 一级市场：
  • 2020年4月18日-25日增发情况统计
  • 2020年4月18日-25日IPO情况追踪

总结

思瑞浦和芯海科技作为科创板信号链模拟IC领域的新秀，展现出强劲的发展势头。思瑞浦在信号链模拟芯片领域占据领先地位，产品广泛应用于工业系统，而芯海科技则在智慧健康、压力触控等细分市场取得突破，技术实力突出。两者在研发投入、产品多样性、市场拓展等方面表现优异，且均受益于国产替代趋势和新兴市场需求的提升。随着5G、物联网等技术的不断发展，模拟IC行业将迎来更广阔的发展空间。