20260524-华源证券-北交所消费服务产业跟踪第六十四期_下沉市场消费不断扩容并伴随结构升级_关注北交所有望受益的相关公司_16页_2mb

报告摘要

下沉市场消费扩容及北交所消费服务产业分析

核心内容概述

2026年5月24日发布的报告指出，下沉市场消费总规模和居民消费支出持续增长，呈现消费结构升级的趋势。下沉市场涵盖三线及以下城市、县镇和农村地区，承载我国70%的人口和60%的社会消费品零售总额，是推动消费增长的重要力量。随着政策支持和市场变化，下沉市场消费潜力巨大，预计到2030年，中国超66%的个人消费增长将来自下沉市场。

主要观点

消费规模增长：2026年1-4月乡村消费品零售额同比增长2.8%，快于城镇1个百分点；2026Q1县乡消费品零售额占社零总额比重达40.3%，同比提升0.1个百分点。
消费结构升级：农村居民边际消费倾向达74.2%，高于城镇居民11.5个百分点。商品消费进入品质化和体验化阶段，服务消费进入发展型和享受型阶段。
新业态发展：即时零售、直播电商等新业态加速渗透，外卖服务已覆盖全国2000多个县城，县域生活外卖订单量年均复合增长率超过40%。
政策支持：2026年《政府工作报告》明确提出“激发下沉市场消费活力”，商务部将下沉市场分为核心、成长、基础三类区域，分别采取不同的发展策略。
投资机会：报告梳理了北交所消费服务产业中可能受益于下沉市场消费扩容的公司，包括食品消费、宠物消费、文旅等相关领域。

关键信息

市场分类：
- 核心区域：人口超过50万、GDP超过500亿元，重点是扩大消费增量，打造核心商圈和高品质步行街。
- 成长区域：人口超过20万、GDP超过100亿元，重点是盘活消费存量，推动品牌连锁店优化布局。
- 基础区域：人口和经济总量相对较小，重点是保障消费常量，发展县域综合商业中心。
消费趋势：
- 城乡两栖化：城乡消费融合，推动下沉市场消费升级。
- 价值型消费：消费者更加注重品质和服务。
- 野生娱乐党：娱乐消费在下沉市场迅速发展。
- 社交新场域：社交平台成为新的消费场景。
- 商业焕新局：县域商业加速发展，形成新的消费生态。
消费潜力：
- 下沉市场消费潜力较大，预计2030年将成为主要增长引擎。
- 旅游、酒店、演唱会等服务型消费在下沉市场发展潜力显著。
消费渠道变化：
- 在线渠道：社交电商保持稳定渗透，外卖和本地生活平台使用率提升。
- 线下渠道：零食集合店、折扣店等现代消费模式在县域市场快速扩张。
北交所消费服务股表现：
- 本周北交所消费服务产业企业市值涨跌幅中值为-5.86%，6%上涨。
- 市盈率中值由32.5X降至31.4X，市值中值由15.83亿元降至14.67亿元。
- 涨跌幅前五为瑞华技术（+13.08%）、惠丰钻石（+8.00%）、盖世食品（+1.51%）、恒太照明（+0.24%）、辰光医疗（-0.80%）。
北交所行业表现：
- 泛消费产业市盈率TTM中值由50.7X降至49.8X。
- 食品饮料和农业产业市盈率TTM中值由32.4X降至30.6X。
- 医疗器械和生物制品产业市盈率TTM中值由26.7X降至26.2X。
- 专业技术服务产业市盈率TTM中值由25.8X降至25.3X。
受益公司：
- 食品消费：一致魔芋、盖世食品、欧福蛋业、骑士乳业。
- 宠物消费：路斯股份。
- 文旅相关：柏星龙、太湖雪、科达自控。

风险提示

宏观经济环境变动风险：可能影响消费市场整体表现。
市场竞争风险：下沉市场竞争加剧，可能影响企业盈利能力。
资料统计误差风险：数据可能存在统计误差，影响分析结果。

公告摘要

康农种业：与国际玉米小麦改良中心签订研究合作协议，共同开展玉米种质资源的联合开发，以培育抗非生物及生物胁迫品种。
天纺标：选举新任董事长吕刚先生。
惠丰钻石：全资子公司河南省惠丰金刚石有限公司拟将部分固定资产转让至公司全资子公司惠丰钻石（包头）有限公司。
佳合科技：越南立盛向公司派发现金分红，公司已收到该分红款。

投资评级说明

证券投资评级：根据报告日后6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅。
- 买入：涨跌幅在20%以上；
- 增持：涨跌幅在5%~20%之间；
- 中性：涨跌幅在-5%~+5%之间；
- 减持：涨跌幅低于-5%。
行业投资评级：根据行业股票指数相对于市场基准指数的涨跌幅。
- 看好：行业股票指数超越市场基准指数；
- 中性：行业股票指数与市场基准指数基本持平；
- 看淡：行业股票指数弱于市场基准指数。