20170703-东吴证券-食品饮料周报_除了MSCI_伊利双汇青啤需要看基本面__14页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容概述

本周食品饮料行业整体表现优于沪深300指数，涨幅为1.32%，其中食品综合板块涨幅最大，达到3.63%。报告重点分析了乳业、肉制品、白酒及其他相关个股的表现，并提示了行业基本面变化和投资风险。

主要观点与关键信息

1. 乳业板块

• 行业趋势：2Q17液态奶行业收入反弹，奶价平稳，竞争趋缓，伊利股份表现突出。
• 伊利股份表现：
  • 2Q17液态奶销售好于预期，渠道下沉效果显著。
  • 新品推广良好，推动液态奶增速回升至20%左右。
  • 预计2Q17收入增速约10%，扣非利润增速可能超过30%。
  • 由于去年同期投资收益和政府补贴较高，预计归母利润增长为0%-5%。
• 奶粉注册制：17年乳业最大的机会在于奶粉行业，需关注其对行业的影响。

2. 肉制品板块

• 行业趋势：猪价下行周期带来利润弹性，预计双汇在2Q-3Q期间利润确定性高。
• 双汇发展：
  • 猪价下降、进口肉增多利好其屠宰及肉制品利润。
  • 高价库存肉影响已基本消除，预计步入盈利景气周期。
  • 预计2Q17营收增长5%，净利增长10%-15%。
• 成本结构：肉制品毛利润占比高达85%，成本变动直接影响利润。双汇成本中猪肉和鸡肉占比约70%，库存肉价格是关键指标。
• 鸡肉与猪价：预计鸡肉价格下半年可能小幅反弹，猪价进入下降通道。

3. 白酒板块

• 推荐组合：核心推荐五粮液、水井坊、白云山、中炬高新、伊利股份；重点推荐贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、贝因美、青岛啤酒。
• 水井坊：
  • 5月底6月初完成二季度指标，重点市场增速达30%以上，潜力市场增速50%-80%。
  • 渠道库存小于一个月，轻装进入三季度，预计二季度收入增长35%-40%。
  • 下半年将聚焦核心门店政策，产品价格稳定，渠道利润充足，全国化放量趋势明显。
• 山西汾酒：
  • 山西市场及环山西市场预期增长40%左右。
  • 产品结构升级明显，300元以上价格带产品增速快于300元以下。
  • 青花占比加速恢复，毛利率有进一步回升空间。
  • 国改动力释放，销售团队规模扩大，费用投放偏向省外市场。
• 沱牌舍得：
  • 二季度收入预计增长40%-50%。
  • 高端产品开始独立运作，但终端动销未见明显爆发。
  • 需关注7、8月市场价格和中秋国庆旺季放量情况。

4. 其他重点关注

• 青岛啤酒：
  • 5月进入消费旺季，国内产量增长0.7%。
  • 预计2Q17销量同比持平，受益于行业整体企稳。
  • 二股东拍卖去向可能改善行业竞争格局。
• 中炬高新：
  • 调味品提价影响已消除，渠道库存处于低位。
  • 4-5月调味品营收低个位数增长，6月补库存带动单月增速可能达20%以上。
  • 预计2Q17调味品营收增速为6%-10%，全年营收增速为18%-20%。
• 白云山：
  • 王老吉因3月缩减折让及华南雨水天气影响，营收增速略有下行。
  • 预计2Q17低个位数增长，买赠力度减少有利于利润提升。
• 安琪酵母：
  • 1H17净利增长50%-70%，但预计2Q17营收增速略有下滑。
  • 原因包括基数影响、新疆工厂临时停产检修及衍生品业务放缓。
  • 日升科技将减持3%股份，短期可能对股价有冲击，但长期仍是优质标的。

行业数据跟踪

• 原奶价格：3.42元/公斤，周环比0.00%，月环比-0.87%，同比0.00%。
• 生猪价格：13.94元/千克，周环比+1.16%，月环比+2.42%，同比-29.98%。
• 生猪存栏量：3.56亿头，月环比-1.39%，同比-4.81%。
• 猪粮比：7.54，周环比-0.40%，月环比-3.46%，同比-29.60%。
• 进口数据：
  • 进口瓶装葡萄酒数量3.52万千升，单价4.45美元/升。
  • 进口啤酒数量7.35万千升，单价1.00美元/升。
  • 进口大麦数量63万吨，单价204.29美元/吨。
  • 进口奶粉数量4.54万吨，单价3.18美元/吨。
  • 进口液态奶数量5.42万吨，单价1.3美元/吨。
  • 进口猪肉数量11.96万吨，单价1.84美元/吨。

重要行业新闻

1. 五粮液：

   • 6月30日，五粮液首家酒类O2O体验店在苏宁易购苏州石路云店开业。
   • 与施华洛世奇合作推出“缘定晶生”礼品酒，助力品牌创新。

2. 泸州老窖：

   • 7月1日，窖龄酒提价10元，完成全年任务的70%。

风险提示

• 经济下滑：可能对白酒需求产生超预期影响。

投资建议

• 增持：五粮液、水井坊、白云山、中炬高新、伊利股份。
• 重点推荐：贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、贝因美、青岛啤酒。
• 关注：千禾味业、广弘控股、西王食品。

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