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多一些选股，少一些博弈 —— 东方证券2016年3月28日研究报告总结

核心内容

本报告分析了2016年3月上旬A股市场的走势与政策环境，指出市场仍处于博弈阶段，但积极选股的时机正在到来。报告强调，政策层面仍以稳增长和控风险为主，建议投资者关注“三大一小”配置方向：大消费、大金融、大基建及错杀的成长股。

主要观点

• 市场博弈仍在持续：尽管上周券商板块暴涨，带动主板和创业板指高开，但市场形成一致预期仍需时间。大盘屡次上攻3000点无果，大小票轮动，显示市场情绪尚未完全统一。
• 房地产调控政策落地：3月25日，上海、深圳、武汉等地出台楼市调控政策，提高外地户口社保年限和二套房首付比例，抑制一线城市房价过快上涨。短期内政策效果显现，但房地产去库存仍是核心任务。
• 通胀预期升温：猪价和蔬菜价格反季节上涨，推动通胀预期提升，可能影响二季度货币政策宽松。但预计4、5月后菜价回落，同比涨幅仍较高。
• 监管趋严，市场重规范：证监会表态支持战略新兴产业，但市场乱象仍是主要问题。报告认为，监管规范是管理层今年的主要方向，市场将更趋稳定。
• 建议多选股，少博弈：在市场风险较多的情况下，逆向投资和精选个股是应对策略。短期建议关注“三大一小”行业。

关键信息

市场表现

• 上周上证综指上涨0.82%，收于2979.43点，未站稳3000点；
• 创业板指上涨1.75%，中小板指上涨2.72%，深成指上涨2.1%；
• 农林牧渔、国防军工、汽车、综合板块涨幅较大，分别为5.15%、4.54%、3.7%和3.8%；
• 银行、钢铁、采掘板块小幅下跌，分别为-0.73%、-0.36%和-0.93%。

政策与行业动态

• 房地产调控政策落地，抑制一线城市房价过快上涨，但去库存仍是重点；
• 3月上旬，商用车批发同比上升12%，六大电厂煤耗增速出现复苏，但粗钢产量同比-5.5%，经济回暖仍需观察；
• 证监会表态支持战略新兴产业，但当前市场核心问题仍是监管与规范。

风险提示

1. 创业板减持压力增大，3月净减持金额达42.89亿元，创历史新高；
2. 通胀预期升温，可能制约货币政策宽松；
3. 二季度加息可能性上升，需警惕市场波动。

配置建议

• 大消费：关注食品饮料、餐饮旅游等板块；
• 大金融：注重分红收益率高的金融股；
• 大基建：政府财政发力，铁路、海绵城市、水利、核电等受益；
• 成长股：精选被错杀的成长股，把握结构性机会。

图表与数据

• 图1：生猪和猪肉价格涨幅超过50%；
• 图2：蔬菜价格不降反升；
• 图3：市场博弈继续；
• 图4：周一非银上涨带动板块整体上涨；
• 图5：概念指数中无人机、冷链物流、汽车后市场涨幅较大；
• 图6：各指数年初以来涨跌幅变化；
• 图7：各行业涨跌幅跟踪；
• 图8：上周财经日历；
• 图9：各板块估值水平；
• 图10：2010年以来各行业估值水平位置；
• 图11：主板资金流入流出情况；
• 图12：融资融券余额回升；
• 图13：新增投资者数量上升；
• 图14：银证转账净额变动不大；
• 图15：创业板3月净减持；
• 图16：创业板净增减持数据明细；
• 图17：3月底限售股解禁潮冲击；
• 图18：商用车批发同比上升12%；
• 图19：六大电厂煤耗增速复苏；
• 图20：全国粗钢产量同比-5.5%；
• 图21：六大电厂煤耗增速存疑。

投资评级与免责声明

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