20210824-安信证券-中控技术-688777.SH-业绩符合预期_持续突破重大项目_5页_923kb

报告摘要

中控技术2021年中报总结

核心内容

中控技术（688777.SH）于2021年8月24日发布了2021年中报，整体业绩符合预期，同时在多个重大项目上取得突破，显示出公司在工业自动化与控制系统领域的持续竞争力。

主要观点

业绩表现良好：公司2021年上半年实现营收18.33亿元，同比增长51.27%；实现归母净利润2.11亿元，同比增长52.83%，业绩表现整体符合市场预期。
重大项目中标：公司在多个领域中标重要项目，包括中国石化海南炼化100万吨/年乙烯项目、中化涪陵环保20万吨/年精细磷酸盐智能工厂、山西安昆新能源有限公司生产管控一体化平台、广西华谊新材料75万吨/年丙烯及下游深加工一体化项目、云南博晖创新生物有限公司曲靖血液制品生产基地项目、赣浙国华（信丰）发电有限责任公司电厂新建工程、国家管网集团粤西天然气主干管网茂名-阳江干线等。
拓展大客户与新领域：中标项目表明公司客户结构正在从传统中小客户向大客户转变，并在电力、医药等领域取得突破，显示出其市场拓展能力。
增资全世科技：公司拟对全世科技增资1,059.84万元，持股比例提升至25.60%，有助于加强业务协同，推动分析仪器业务发展。
工业软件前景广阔：公司2021年上半年实现工业软件收入0.81亿元，受益于国家对工业软件的重视和企业数智化转型趋势，未来有望提升软件业务占比，转型为“产品+服务”型厂商。
投资建议：公司作为国产化DCS龙头，有望长期保持领先地位并实现业务模式升级，预计2021-2022年每股收益分别为1.12元、1.41元，维持买入-A评级。
风险提示：产品市场拓展不及预期、市场竞争加剧可能引起产品毛利率下滑。

关键信息

股票信息

股价（2021-08-23）：119.50元
6个月目标价：135.00元
投资评级：买入-A

财务数据概览

项目	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营收（百万元）	2,536.9	3,158.7	3,948.4	4,935.5	6,169.4
净利润（百万元）	365.5	423.3	552.0	696.0	895.2
每股收益（元）	0.74	0.86	1.12	1.41	1.81
每股净资产（元）	3.69	8.07	9.08	10.29	11.78
市盈率（X）	161.5	139.5	107.0	84.8	66.0
市净率（X）	32.4	14.8	13.2	11.6	10.1

财务指标预测

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率	18.9%	24.5%	25.0%	25.0%	25.0%
净利润增长率	28.3%	15.8%	30.4%	26.1%	28.6%
毛利率	48.1%	45.6%	46.5%	46.5%	47.0%
净利润率	14.4%	13.4%	14.0%	14.1%	14.5%
ROE	20.1%	10.6%	12.3%	13.7%	15.4%
ROIC	38.5%	178.9%	310.0%	-87.7%	49.9%
负债权益比	174.0%	103.7%	133.8%	83.5%	135.6%
流动比率	1.47	1.89	1.70	2.14	1.71
速动比率	1.03	1.38	1.37	1.40	1.30
股息收益率	0.0%	0.2%	0.1%	0.2%	0.3%

市场趋势与政策支持

国产化浪潮：中央政治局会议强调强化科技创新和产业链供应链韧性，公司作为服务于化工、石化、电力等国家关键行业的解决方案提供商，有望受益于国产化趋势。
工业4.0转型：在企业数智化转型背景下，公司有望提升工业软件业务占比，实现业务模式升级。

总结

中控技术在2021年上半年表现出色，营收与净利润均实现显著增长，同时中标多个重大项目，显示出其在大客户拓展和新领域布局上的实力。公司通过增资全世科技，进一步增强业务协同，拓展分析仪器业务。在政策支持和行业趋势推动下，工业软件业务前景广阔，公司有望持续提升其在工业4.0领域的竞争力。尽管存在一定的市场拓展和竞争风险，但公司具备较强的发展潜力，维持买入-A的投资评级。

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