20231020-中国银河-奥特维-688516.SH-订单及业绩高增速_光伏_锂电等业务多点开花_4页_366kb

奥特维公司（688516SH）证券研究报告总结

业绩概况

• 公司发布2023年第三季度报告，第三季度营收1722亿元，同比增长94.38%；归母净利润329亿元，同比增长876.4%；扣非归母净利润324亿元，同比增长877.9%。
• 毛利率为36.83%，同比下降21.3个百分点，主要受锂电设备和单晶炉新产品初期毛利较低影响，预计随业务规模扩大和管理效率提升，毛利率将逐步回升。
• 净利率20.20%，同比提升10.4个百分点，得益于良好的费用率控制。

订单情况

• 截至2023年9月30日，公司新签订单899.2亿元，同比增长75.93%；在手订单114.83亿元，同比增长75.94%；第三季度新签订单321.2亿元。
• 订单增长主要受益于光伏、锂电等业务多点开花，高需求保障了营收快速扩张。

核心观点

• 充沛订单支撑营收高增长，毛利率短期下降但长期有修复潜力。
• 公司实控人提议股份回购，金额5000万-7000万元，用于员工持股计划或股权激励，以增强投资者信心和长期发展。
• 预计2023-2025年归母净利润依次为1197亿元、1666亿元、2126亿元，对应PE分别为20倍、14倍、11倍。

业务细分

• 光伏设备：硅片分选机等产品市场地位高，获隆基绿能等客户订单；子公司松瓷机电获合盛硅业29亿元单晶炉合同和天合光能189亿订单，推出低氧型单晶炉提升电池效率。
• 锂电设备：储能模组/PACK生产线获天合光能、阿特斯等订单，受益于电化学储能增长，锂电板块营收保持高增速。
• 半导体设备：推出全球首款半导体单晶炉获海外订单，铝线键合机获通富微电等小批量订单，计划布局CMP设备，扩展半导体市场。

财务预测与投资建议

• 预计2023-2025年收入增长率分别为94.4%、68.5%、47.7%；净利润增长率分别为87.6%、67.9%、39.2%。
• 当前评级“推荐”，维持原判断，基于公司未来增长潜力和良好管理。

风险提示

• 光伏与锂电政策变动风险；下游市场需求波动风险；客户集中度高可能导致收入风险；应收账款坏账风险。