医药生物行业医疗器械板块2020年三季报总结：海外防疫产品需求持续旺盛，国内恢复趋势良好-20201103-中泰证券-12页_642kb

医药生物行业总结

核心内容概述

2020年三季报显示，医疗器械行业延续上半年的高增长趋势，并在第三季度进一步加速增长。整体行业收入增速达到52.62%，净利润总额增长134.51%，扣非净利润增长176.48%。新冠疫情相关产品需求旺盛，带动了国内医疗器械行业的快速恢复。行业细分子板块中，低值耗材、体外诊断、医疗设备和高值耗材的扣非增速从高到低排序为低值耗材、体外诊断、医疗设备、高值耗材，与上半年顺序一致。

主要观点

• 行业整体表现：医疗器械行业在2020Q3实现了显著增长，收入和利润均较上半年有明显提升，显示出行业在疫情背景下的强劲复苏。
• 细分板块表现：
  • 低值耗材：疫情相关产品如口罩、手套带动板块业绩高增长，扣非利润同比增长506.13%。主要企业如英科医疗、蓝帆医疗等表现突出。
  • 体外诊断：新冠检测产品为板块带来增量，常规业务逐步恢复。建议关注金域医学、迪安诊断及化学发光板块中的安图生物、迈瑞医疗等。
  • 医疗设备：医用场景下的呼吸机、监护仪需求持续旺盛，消费场景下家用器械销售加速恢复。看好迈瑞医疗、鱼跃医疗等企业。
  • 高值耗材：板块在第三季度加速恢复，但增速有所放缓。建议关注微创医疗、乐普医疗等创新能力强的头部企业。

关键信息

行业总览

• 上市公司数：78家
• 行业总市值（亿元）：19,636.99
• 行业流通市值（亿元）：10,224.40

重点公司表现

业绩增长

• 收入增长：医疗器械板块2020Q3收入增速为52.62%。
• 净利润增长：净利润总额增长134.51%，扣非净利润增长176.48%。
• 盈利能力提升：毛利率提升至58.50%，净利率提升至28.54%。

成本与费用

• 销售费用率：从17.42%降至13.34%（-4.08pp）。
• 管理费用率：从13.79%降至11.06%（-2.73pp）。
• 财务费用率：从0.36%升至0.84%（+0.48pp）。

资产负债与周转

• 资产负债率：30.84%（-2.57pp）。
• 应收账款周转率：3.53次（+0.77次）。
• 存货周转率：1.90次（-0.10次）。

投资建议

• 重点企业：建议关注具备强产品研发能力和技术实力的企业，如迈瑞医疗、安图生物、南微医学、三友医疗、微创医疗等。
• 消费属性产品：建议关注具备强消费属性的产品企业，如欧普康视、伟思医疗等。
• 投资方向：
  1. ICL：行业竞争格局清晰，新冠检测量有望中期保持高位，传统外包持续恢复。
  2. 化学发光：疫情期间头部企业装机加速，随着诊疗人次回升，业绩有望加速恢复。

风险提示

• 产品市场推广不达预期风险。
• 政策变化风险。

图表目录

• 图表1：医疗器械各细分板块营收累计同比增长表
• 图表2：医疗器械各细分板块营收累计同比增长图
• 图表3：医疗器械各细分板块净利润总额累计同比增长表
• 图表4：医疗器械各细分板块净利润总额累计同比增长图
• 图表5：医疗器械各细分板块扣非利润累计同比增长表
• 图表6：医疗器械各细分板块扣非利润累计同比增长图
• 图表7：A股医疗器械板块2020Q3盈利增长情况
• 图表8：A股医疗器械板块2020Q3期间费用率情况
• 图表9：A股医疗器械板块2020Q3期间财务比率情况
• 图表10：A股医疗器械板块2020Q3毛利率、净利率及经营现金流情况
• 图表11：低值耗材板块业绩表现及盈利能力
• 图表12：体外诊断板块业绩表现及盈利能力
• 图表13：医疗设备板块业绩表现及盈利能力
• 图表14：高值耗材板块业绩表现及盈利能力
• 图表15：高值耗材板块分季度归母净利润增速情况