20201103-中泰证券-医疗器械板块2020年三季报总结_海外防疫产品需求持续旺盛_国内恢复趋势良好_12页_974kb

医疗器械行业2020年三季报总结

核心内容概览

医疗器械行业在2020年三季报中延续了上半年的高增长态势，并且进一步加速增长。行业整体收入增速达52.62%，净利润总额增长134.51%，扣非净利润增长176.48%。新冠疫情相关产品需求持续旺盛，而国内疫情常态化后，市场快速恢复，带动了整体增长。行业细分子板块中，低值耗材的扣非利润增速最高，达506.13%，其次是体外诊断（208.36%）、医疗设备（86.26%）和高值耗材（26.37%）。

主要观点

• 行业整体表现：医疗器械行业在2020年前三季度实现收入和利润的高增长，主要得益于新冠疫情相关产品的需求以及国内市场的快速复苏。
• 细分板块表现：
  • 低值耗材：受口罩、手套等防疫产品需求带动，板块业绩增长显著，盈利能力大幅提高。
  • 体外诊断：新冠检测产品贡献业绩增量，常规检测业务逐步恢复，盈利能力提升。
  • 医疗设备：医用场景下，呼吸机、监护仪等抗疫设备需求持续旺盛；消费场景下，家用器械销售快速恢复，长期看好消费升级与智能升级。
  • 高值耗材：Q3增速放缓，但相比上半年已显著恢复，预计第四季度及明年将持续复苏。
• 投资建议：分析师建议重点关注具备强产品研发能力和技术实力的头部企业，如迈瑞医疗、安图生物、南微医学、三友医疗、微创医疗等；同时，也建议关注消费属性强的产品企业，如欧普康视、伟思医疗等。
• 风险提示：包括产品市场推广不达预期风险、政策变化风险等。

关键信息

• 上市公司数量：78家
• 行业总市值：19,636.99亿元
• 行业流通市值：10,224.40亿元
• Q3收入增速：52.62%
• Q3净利润总额增速：134.51%
• Q3扣非净利润增速：176.48%
• 费用率变化：销售费用率下降4.08%，管理费用率下降2.73%，财务费用率上升0.48%
• 盈利能力：毛利率提升5.99%，净利率提升9.97%
• 经营性现金流：板块整体经营性现金流大幅提升，达405.31亿元，同比增长210.78%

细分子板块分析

低值耗材

• 增长情况：Q3扣非利润增速达506.13%，主要由口罩、手套等防疫产品带动。
• 费用率：期间费用率下降至16.15%，盈利能力显著提升。
• 盈利指标：毛利率从40.21%提升至53.60%，净利率从12.33%提升至31.04%。
• 重点企业：英科医疗、蓝帆医疗、振德医疗、阳普医疗、奥美医疗等。

体外诊断

• 增长情况：Q3扣非利润增速达208.36%，主要受益于新冠检测产品和常规检测业务的恢复。
• 费用率：期间费用率下降至25.58%，盈利能力提升。
• 盈利指标：毛利率从52.44%提升至60.22%，净利率从16.05%提升至29.08%。
• 重点企业：金域医学、迪安诊断、安图生物、迈瑞医疗、新产业等。

医疗设备

• 增长情况：Q3扣非利润增速达86.26%，延续上半年高增长。
• 费用率：期间费用率略降至26.57%，盈利能力增强。
• 盈利指标：毛利率从47.66%提升至53.51%，净利率从18.59%提升至23.68%。
• 重点企业：迈瑞医疗、鱼跃医疗、康泰医学、理邦仪器等。

高值耗材

• 增长情况：Q3扣非利润增速26.37%，相比上半年恢复显著。
• 费用率：期间费用率略降至38.76%，盈利能力基本稳定。
• 盈利指标：毛利率从72.27%降至71.29%，净利率从27.73%提升至30.65%。
• 重点企业：微创医疗、乐普医疗、蓝帆医疗、三友医疗等。

投资方向

• 高壁垒化升级：进口替代趋势明显，建议关注迈瑞医疗、安图生物、南微医学等。
• 消费化升级：家用器械持续增长，建议关注欧普康视、伟思医疗等。

风险提示

• 市场推广不达预期：部分企业可能因市场推广不力导致业绩增长不及预期。
• 政策变化：如冠脉支架集采政策可能对高值耗材板块造成短期影响。

图表说明

• 图表1：医疗器械各细分板块营收累计同比增长表
• 图表2：医疗器械各细分板块营收累计同比增长图
• 图表3：医疗器械各细分板块净利润总额累计同比增长表
• 图表4：医疗器械各细分板块净利润总额累计同比增长图
• 图表5：医疗器械各细分板块扣非利润累计同比增长表
• 图表6：医疗器械各细分板块扣非利润累计同比增长图
• 图表7：A股医疗器械板块2020Q3盈利增长情况
• 图表8：A股医疗器械板块2020Q3期间费用率情况
• 图表9：A股医疗器械板块2020Q3期间财务比率情况
• 图表10：A股医疗器械板块2020Q3毛利率、净利率及经营现金流情况
• 图表11：低值耗材板块业绩表现及盈利能力
• 图表12：体外诊断板块业绩表现及盈利能力
• 图表13：医疗设备板块业绩表现及盈利能力
• 图表14：高值耗材板块业绩表现及盈利能力
• 图表15：高值耗材板块分季度归母净利润增速情况