医疗器械板块2020_2021Q1总结：抗疫需求持续释放，医疗新基建带动新增长_16页_1mb

医药生物行业总结

核心内容概述

2020年及2021年第一季度，医疗器械行业在新冠疫情和医疗新基建的双重驱动下实现了爆发式增长。行业整体收入和利润指标显著提升，其中低值耗材和体外诊断板块表现尤为突出。分析师谢木青对行业评级为“增持”，认为行业处于黄金发展期，具备长期增长潜力。

主要观点

• 行业增长强劲：2020年医疗器械行业收入增长达60.15%，利润总额增长157.35%，扣非净利润增长189.25%；2021Q1收入增长110.11%，利润总额增长264.14%，扣非净利润增长307.21%。
• 细分板块表现：2020年扣非增速从高到低依次为低值耗材（135.89%）、体外诊断（70.16%）、医疗设备（33.80%）、高值耗材（9.75%）；2021Q1扣非增速排序为低值耗材（201.32%）、体外诊断（149.54%）、高值耗材（63.21%）、医疗设备（45.83%）。
• 疫情驱动：新冠疫情持续释放对防护产品（如口罩、手套）及检测相关耗材的需求，带动低值耗材和体外诊断板块业绩高增长。
• 医疗新基建：国内医疗新基建加速推进，带动医疗设备、高值耗材等板块需求增长。
• 投资建议：建议重点关注具备强研发能力和技术实力的企业，如迈瑞医疗、安图生物、南微医学、微创医疗等，同时关注具有消费属性的产品企业，如健帆生物、欧普康视、伟思医疗等。

关键信息

低值耗材

• 增长情况：2020年收入增长135.89%，扣非净利润增长557.66%；2021Q1收入增长201.32%，扣非净利润增长792.98%。
• 盈利能力：毛利率从39.21%提升至55.22%，净利率从11.94%提升至30.64%。
• 代表企业：拱东医疗（62.79%）、洁特生物（80.81%）、昌红科技（173.23%）、英科医疗（+4045.04%）、蓝帆医疗（+268.23%）、奥美医疗（+284.50%）等。

体外诊断

• 增长情况：2020年收入增长70.16%，扣非净利润增长265.87%；2021Q1收入增长149.54%，扣非净利润增长453.54%。
• 盈利能力：毛利率从53.09%提升至60.73%，净利率从13.71%提升至27.07%。
• 代表企业：圣湘生物（+6786.15%）、达安基因（+19912.78%）、金域医学（+357.24%）、迪安诊断（+171.97%）、安图生物（-8.35%）等。

医疗设备

• 增长情况：2020年收入增长33.80%，扣非净利润增长87.35%；2021Q1收入增长45.83%，扣非净利润增长81.45%。
• 盈利能力：毛利率从47.87%提升至51.50%，净利率从17.35%提升至20.68%。
• 代表企业：康泰医学（+771.01%）、理邦仪器（+433.14%）、迈瑞医疗（+41.70%）、鱼跃医疗（+129.82%）等。

高值耗材

• 增长情况：2020年收入增长9.75%，扣非净利润增长25.73%；2021Q1收入增长63.21%，扣非净利润增长91.35%。
• 盈利能力：毛利率从72.02%下降至69.76%，净利率从22.59%提升至25.09%。
• 代表企业：爱博医疗（+41.22%）、欧普康视（+48.60%）、心脉医疗（+57.37%）、健帆生物（+61.10%）、大博医疗（+30.78%）等。

风险提示

• 产品市场推广不达预期风险。
• 政策变化风险，尤其是高值耗材板块可能面临带量采购带来的影响。

评级与投资建议

• 行业评级：增持（维持）。
• 投资方向：
  • 创新能力强的头部企业：如迈瑞医疗、安图生物、南微医学、微创医疗等。
  • 具备强消费属性的产品企业：如健帆生物、欧普康视、伟思医疗等。

总结

医疗器械行业在2020年及2021年第一季度表现强劲，受益于新冠疫情及医疗新基建。低值耗材和体外诊断板块因疫情需求增长而表现突出，医疗设备和高值耗材则因海外市场和常规业务复苏实现持续增长。分析师建议重点关注具备创新能力及消费属性的企业，同时警惕政策变动和市场推广风险。