20240826-国海证券-中煤能源-601898.SH-2024年半年报点评_业绩优异_分红提升_低估的动力煤龙头公司_6页_251kb

中煤能源（601898）业绩分析与投资建议摘要

报告核心评级

维持“买入”评级，看好公司业绩恢复与高分红潜力。

分析要点概述

• 中期业绩承压但环比改善显著；2024年上半年公司营业收入同比下降15%，净利润下滑剧烈，但第二季度单季盈利环比有所恢复。

• 煤炭业务：产量与成本平衡策略
  实际产量及自产煤销量提升，但煤炭售价及吨煤成本下降导致毛利率大幅收缩。煤炭市场景气度下行对公司盈利造成明显影响。

• 煤化工业务毛利显著改善
  某些化工产品如聚乙烯等上量且单位盈利提升，吨毛利改善明显，显示公司经营效率提升。

• 产能扩张与发展前景
  多领域扩张进度有序，能源综合服务布局完善，后续里必煤矿、煤化工项目投产将为公司注入新的增长动力。

• 高分红政策提升股东回报预期
  公司实施年度及特别分红政策，2024年上半年派发现金红利，并特别分配，增强股息吸引力。

投资建议与估值

预计2024-2026年营业收入、归母净利润及盈利指标稳步回升，维持“买入”评级。当前PE93倍（2024E），估值支撑在煤价回升、煤化工持续改善和稳增长背景下。

风险提示

宏观经济、能源价格波动、新项目投产进度、政策变化等均构成潜在风险。