深度报告-20241230-山西证券-中煤能源-601898.SH-存量市场强者恒强_分红提档助力估值提升_45页_6mb

摘要

本报告对中煤能源（601898.SH）进行深度分析，并提出投资建议。要点如下：

1. 公司概况: 中煤能源是中煤集团核心煤炭生产子公司，布局煤炭全产业链。截至三季报，控股股东持股比例达57.41%，年内增持三次。公司核心煤炭业务持续增强，煤炭贸易和进出口保持行业前列。同时逐步拓展现代煤化工、煤机装备制造等新产业，并通过子公司实现协同。

2. 核心亮点:

   • 分红支持估值： 2023年分红比例因特别分红提升至37.7%，高分红预期延续能力强，大股东亦有配合需求，助力估值修复。
   • 估值偏低有空间： 当前PE、PB处于行业相对低位。在央企指数估值修复、公司业绩成长性显现背景下，PE估值修复空间存在。
   • 上调评级： 基于业绩增长前景与估值修复预期，将投资评级自“暂无评级”调整为“A股买入”。

3. 业绩与估值：

   • 当前股价12.10元，总股本万亿股级。
   • 业绩方面，受电价、煤价政策等因素支撑，盈利水平提升明显。
   • 估值方面，基于业绩预测，2024-2026年PE分别为91、80、72倍，处于行业内可接受水平。

4. 盈利预测与评级： 预计公司2024-2026年EPS可达1.30-1.65元，对应当前股价维持较好估值水平。上调评级至“A股买入”。

5. 风险提示： 主要风险包括煤炭下游需求、项目进度不及预期，煤化工产品需求及价格波动，以及安全生产、环保政策、市场风险等。

综上，中煤能源作为央企核心能源企业，有望在稳定经营与战略转型双重驱动下，业绩与估值有望提升。