20240319-国海证券-平煤股份-601666.SH-2023年报点评报告_精煤战略下以量补价_高分红承诺开启兑现_6页_244kb

平煤股份（601666）2023年报点评报告总结

公司研究评级： 买入（维持）

核心要点：

• 2023年财务表现：公司实现营业收入3156亿元，同比下降124%；归母净利润400亿元，同比下降303%；扣非后归母净利润398亿元，同比下降309%。第四季度营收环比增长188%，但净利润环比下降43%，主要受营业外收入减少影响。
• 煤炭业务：精煤产量同比增68%，销量增63%，吨煤售价降154%，但成本管控效果显现，吨煤毛利699元，同比下降239%。2024年精煤产量计划增28%，提产有望改善业绩。
• 高分红承诺兑现：每10股派990元，分红率606%，股息率83%，高分红彰显回报股东。
• 治理与发展措施：减少同业竞争、员工优化（从449万人减至449万，目标4万人以下），可转债转股价格下调，股东及高管增持，公司回购股份，显示发展信心。
• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为427亿元、488亿元、542亿元，增长率7%、14%、11%；EPS分别为182元、208元、231元，PE从66倍降至52倍。
• 风险提示：煤炭价格下跌、安全生产事故、海外进口、下游需求下降及政策调控风险。

评级维持： 买入，基于成本控制、售价可能改善、提产计划和股东动作。