20240329-国海证券-兖矿能源-600188.SH-2023年报点评报告_Q4业绩表现不俗_长期规模增长可期_6页_251kb

尽管2023年兖矿能源（600188）业绩受煤炭业务量价回调拖累，营收同比下降33.5%，净利润暴跌40.0%，但第四季度表现强劲，利润环比增长。公司维持买入评级，核心驱动因素包括澳洲生产恢复、资产注入（鲁西矿业和新疆能化新增近4000万吨产能），预计2024-2026年净利润年均增长3%-8%。高分红政策提供高股息优势，风险点包括海外煤价下跌和安全生产问题。

• 业绩回顾：2023年营收1.5万亿，净利润2014亿，Q4利润环比好转。
• 煤炭业务：产量增加，销量微降，资产注入提升长期规模。
• 盈利预测：2024-2026年净利润预计2118亿、2300亿、2371亿，EPS从27.1元增至319元。
• 风险：煤价波动、安全生产和达产延迟。