20231127-东吴证券国际经纪-亨通光电-600487.SH-光电缆行业龙头守正出奇_7页_928kb

公司概况
亨通光电是中国光纤光网、智能电网、大数据物联网、新能源新材料等领域的国家创新型企业，全球光纤通信前3强，全球海缆系统前3强，全球线缆最具竞争力前3强。

业务布局
公司主营业务包括光通信、智能电网、海洋能源与通信、工业智能以及铜导体业务。

• 光通信：全球光纤网络市场占有率超15%，产品主要面向通信、电力、能源、海洋等领域。
• 海洋通信：拥有跨洋海底光缆系统建设和集成方案，享有技术壁垒优势。
• 海洋能源：提供完整生命周期服务的海底电缆厂商。
• 智能电网：施工能力和产业链布局全面。

行业前景

• 海上风电：全球市场需求高企，G7联合公报承诺到2030年将海上风电累计容量增加150GW，国内规划五大千万千瓦级海上风电基地。
• 海洋通信：全球数据中心双重发展，海底光缆建设迎来新机遇。
• 光通信：市场需求稳固，5G基站和千兆光网建设推进，算力产业需求带动高端光模块。
• 智能电网：电网智能化投资比例逐年提高，政策推动高质量发展。

投资亮点

• 光模块：AI驱动光通信基建市场繁荣，高端光模块需求爆发，公司提前布局，产品即将量产。
• 海洋通信：海底光缆需求强劲，公司为国内唯一跨洋光缆系统提供商。
• 海洋能源：拥有完整产业链，能提供完整生命周期服务。
• 智能电网：固有产业链下沉存量，积极布局新赛道。

盈利预测

• 营收预测：2023年50148亿元，2024年54732亿元，2025年59710亿元。
• 净利润预测：2023年1948亿元，2024年2466亿元，2025年2884亿元。
• 估值：对应PE分别为1679倍、1326倍、1134倍，处于行业估值平均位置。

风险提示

• 上游原材料价格波动风险
• 光纤光缆需求不及预期
• 光模块市场开发风险
• 国际贸易格局变化风险
• 市场竞争加剧风险

评级与目标
首次覆盖，给予“增持”评级。随着AI时代到来，预计全球算力需求激增，公司光模块技术待市场认知，估值空间具备提升潜力。