20230321-安信证券-亨通光电-600487.SH-拆分海洋通信与智慧城市业务_优化资源配置促进长期发展_5页_810kb

亨通光电业务拆分及财务分析总结

核心内容

亨通光电（600487.SH）计划将控股子公司江苏亨通海洋光网系统有限公司的海洋通信与智慧城市业务分拆至境内证券交易所上市，以优化资源配置并提升企业竞争力。此次分拆不包括PEACE项目，旨在通过独立上市拓宽融资渠道，推动公司向全球领先的海洋通信与智慧城市科技企业迈进。

主要观点

• 业务分拆：公司拟将海洋通信与智慧城市业务分拆上市，以增强业务聚焦性和资本市场运作效率。
• 业务优势：
  • 亨通海洋光网及其子公司华海通信技术有限公司具备全球领先的跨洋通信网络系统解决方案提供能力。
  • 华海智汇技术有限公司在智慧城市领域具有较强竞争力。
• 市场前景：公司海洋能源业务中标金额超31亿元人民币，显示出良好的市场拓展能力和订单储备。
• 财务表现：公司预计2022-2024年营业收入将分别达到470.16亿元、544.05亿元和618.42亿元，净利润分别达到20.70亿元、27.77亿元和34.25亿元，净利润率逐年提升，反映公司盈利能力增强。
• 估值与评级：公司当前PE为12.4倍，PB为1.3倍，预计2023年目标价为17.50元，维持“买入-A”投资评级。
• 风险提示：行业政策变动、海上风电补贴不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动及汇率波动是主要风险因素。

关键信息

分拆业务背景

• 亨通海洋光网专注于海洋通信（含海洋观测）业务，华海通信技术有限公司为其子公司，具备海底光缆、中继器、分支器等产品生产能力。
• 亨通海洋光网2021年净利润占公司整体净利润低于10%，本次分拆拟增发不低于10%的股份。

海洋能源中标情况

• 2022年11月，公司中标多个海上风电及海洋油气项目，包括“龙源射阳100万千瓦海上风电项目220kV海缆采购”、“绥中-锦州油田群岸电应用工程海底电缆和附件采购及施工敷设（PC）”等。
• 签署了多个海上风电项目合同，显示公司在海洋能源领域的竞争力。

投资建议

• 公司为全球领先的光电线缆企业，预计2022-2024年营业收入和净利润将持续增长。
• 2023年目标价为17.50元，维持“买入-A”评级，反映市场对其未来发展的看好。

财务指标预测

财务分析

• 成长性：公司营业收入和净利润均保持较快增长，尤其是2022年和2023年，净利润增长率分别达到44.1%和34.2%。
• 运营效率：固定资产周转天数和流动资产周转天数逐年下降，显示公司资产利用效率提高。
• 偿债能力：公司流动比率和速动比率保持稳定，利息保障倍数显著提升，显示公司偿债能力增强。
• 分红指标：公司分红比率稳定在12%左右，股息收益率逐年提升，显示公司对股东回报的重视。

投资评级体系

• 收益评级：买入-A，预计未来6个月投资收益率领先沪深300指数15%及以上。
• 风险评级：A，正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。

其他信息

• 分析师声明：报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师撰写，保证信息来源合法合规。
• 免责声明：本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议，公司不对其内容所引起的任何损失负责。

以上信息总结了亨通光电业务拆分及财务分析的核心内容、主要观点和关键信息，为投资者提供了全面的参考。