20230319-浙商证券-亨通光电-600487.SH-亨通光电点评报告_筹划海洋通信及智慧城市业务分拆上市_利于优化资源配置_3页_1016kb

亨通光电（600487）总结报告

核心内容

亨通光电（600487）近期筹划控股子公司江苏亨通海洋光网系统有限公司分拆上市，专注于海洋通信及智慧城市业务。公司同时在海洋能源和光纤光缆领域保持稳健增长，并在智能电网领域积极拓展市场，预计未来几年业绩将稳步提升。

主要观点

• 分拆上市：公司拟将海洋通信及智慧城市业务分拆上市，此举有利于优化资源配置，提升业务聚焦度，同时不影响公司对分拆子公司的控制权及整体盈利能力。
• 海洋能源业务：受益于全球海上风电需求增长，公司中标多个国内外项目，2022年11月中标海洋能源项目金额达31.4亿元，为2023年业绩提供有力支撑。公司已在江苏射阳建设新海缆基地，进一步扩大产能。
• 光纤光缆行业：行业需求持续回升，公司受益于5G和宽带网络建设，预计未来几年光纤光缆业务将维持较好供需状态，推动盈利增长。
• 智能电网业务：2023年国家电网投资计划超过5200亿元，公司持续强化在高压电力及电网综合能源领域的地位，拓展新能源、轨交和重大基础设施市场，业务保持稳健增长。

关键信息

分拆上市详情

• 分拆对象：江苏亨通海洋光网系统有限公司
• 业务方向：海洋通信（含海洋观测）及智慧城市
• 增发股份：拟增发不低于10%的股份
• 控制权：分拆不会导致公司丧失对子公司的控制权
• 对其他业务影响：不会对其他业务板块的持续经营构成实质性影响

海洋能源业务进展

• 全球海风装机容量：预计到2030年全球海风总装机容量将达45.3GW，比2021年增长16.7%
• 国内招标情况：2022年海风高招标量为2023年建设奠定基础
• 在手订单：2022年11月中标海洋能源项目金额达31.4亿元
• 产能扩张：江苏射阳新海缆基地一期计划于2023年下半年投产

光纤光缆行业展望

• 行业趋势：经历前期低谷后，2022年国内外需求回升，量价齐升
• 毛利率恢复：行业毛利率明显改善，迎来盈利拐点
• 市场需求：5G和宽带网络建设持续拉动行业需求

智能电网发展

• 国家电网投资：2023年电网投资将超5200亿元
• 公司布局：全面布局电网综合能源领域，拓展新能源、轨交及重大基础设施市场
• 业务增长：电力板块预计持续稳健增长

投资建议

• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为19.5亿元、26.0亿元、32.3亿元
• 估值水平：对应PE分别为17倍、13倍、10倍
• 投资评级：维持“买入”评级

风险提示

• 市场风险：海洋电力收入和毛利率可能不及预期
• 分拆进展风险：分拆上市进程可能受阻或延迟

财务摘要（单位：百万元）

主要财务比率

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现 +20% 以上
• 增持：证券相对于沪深300指数表现 +10% ~ +20%
• 中性：证券相对于沪深300指数表现 -10% ~ +10%
• 减持：证券相对于沪深300指数表现 -10% 以下

法律声明及风险提示

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