20210824-天风证券-亨通光电-600487.SH-净利润快速增长_公司有望迈入成长新阶段_4页_778kb

报告摘要

亨通光电在2021年上半年实现了显著的业绩增长，其营收和净利润均表现突出，展现出良好的成长潜力。公司通过海洋通信和电力业务的协同发展，以及对光纤光缆行业的深度布局，进一步巩固了市场地位。此外，公司通过收购华为海洋，增强了其在国际海缆市场的竞争力，同时在海上风电等新兴领域取得了突破性进展。

业绩表现强劲：2021年上半年，公司营收达180.57亿元，同比增长16.72%；归母净利润6.71亿元，同比增长51.39%；扣非净利润5.56亿元，同比增长92.42%。
费用管控有效：公司通过加强内部运营降本举措，期间费用率降至7.96%，同比下降1.14个百分点，有助于提升盈利能力。
海洋业务快速增长：智能电网传输与系统集成收入72.16亿元，同比增长18.82%；海洋电力通信与系统集成收入28.63亿元，同比增长100.91%。
国际海缆布局领先：亨通是目前国内UJ/UQJ证书组合最多、认证缆型最多的企业，具备国际竞争力。截至2020年底，亨通海光缆交付已突破4万公里，跻身国际海洋通信前四强。
国际项目拓展：公司成功中标多个海外项目，包括越南、菲律宾、柬埔寨、西班牙等，展现了其在全球市场的竞争力。
海上风电业务突破：公司承建全球首座半潜式漂浮海上风力发电场——葡萄牙海上浮式风电项目，打破国外垄断，实现从制造商向集成服务商的跨越。
特高压业务受益：公司受益于国内特高压建设的提速，市场地位和服务能力持续增强，产品结构不断优化。
未来成长空间广阔：随着光纤光缆行业供需关系改善、5G/云计算/物联网/AI推动光纤需求增长，公司有望在价格复苏中获得业绩弹性。

2021-2023年归母净利润：预计分别为15.5亿元、20.1亿元和24.6亿元。
2022年市盈率（P/E）：15倍，维持“增持”评级。
主要财务指标：
- 营业收入增长率：2021年为20.44%，2022年为15.34%，2023年为13.34%。
- 毛利率：预计从2020年的16.40%提升至2023年的17.47%。
- 净利率：预计从2020年的3.28%提升至2023年的4.82%。
- ROE：预计从2020年的5.31%提升至2023年的9.56%。
- 资产负债率：预计从2020年的51.86%降至2021年的51.28%，随后略有回升。