20250519-浙商证券-亨通光电-600487.SH-海洋能源与通信增长亮眼_在手订单充沛_4页

亨通光电2024年Q1业绩大幅超预期，营收同比增长1258%至13268亿元，归母净利润同比提升852%至557亿元，扣非归母净利润同比增长3267%至546亿元。毛利率为13.21%，同比下降2.10个百分点，但智能电网和海洋能源通信板块毛利率提升显著。其中，海洋能源业务营收增长6960%，毛利率达33.53%，同比提升19.1个百分点；智能电网板块营收同比增长1468%，毛利率稳定在12.58%。光通信业务收入下降10.95%，但通过高端产品布局和海外拓展，400G光模块应用广泛，800G光模块通过测试。

公司在能源互联领域拥有约180亿元在手订单，涵盖海底电缆、海洋工程及陆缆产品。海洋通信业务在手订单达80亿元，PEACE跨洋海缆项目订单超3亿美元。海洋能源方面，射阳基地二期投产，揭阳一期完成建设并获首单；新一代深远海风机安装船交付，可覆盖70米水深作业。2024年Q1中标海洋能源项目金额113.3亿元。

光通信领域持续优化产品结构，中标国内首条G654E光纤骨干光缆项目，突破超低损耗纪录。同时，加速在欧洲、南美、东南亚等地通信网络布局，并拓展工业机器人、新能源汽车高压线缆业务，与奇瑞、小米等车企合作。

盈利预测显示，2025-2027年归母净利润分别为3326亿元、3934亿元、4599亿元，当前市值对应2025年PE为11倍，维持“买入”评级。主要财务指标中，毛利率、净利率及ROE均呈上升趋势，资产负债率逐步下降至47.95%。

风险提示包括海上风电发展不及预期、光通信需求波动及电缆需求变化。投资评级为买入，强调公司在国内光电缆行业的领先地位及通信网络与能源互联业务的协同效应。公司通过回购股份0.14亿股强化长效激励机制，财务健康度良好，现金流充裕，具备长期增长潜力。