工业机器人行业跟踪报告总结
核心内容概述
2020年11月，工业机器人行业呈现显著增长态势，单月产量达到23635台，同比增长31.7%，创下历史新高。1-11月累计产量达206851台，同比增长22.1%。与此同时，通用自动化设备如金属切削机床、激光产业链和注塑机产业链也保持景气趋势。行业集中度提升，国产化率有所下降，但国产龙头品牌在进口替代方面展现出潜力。
主要观点
1. 行业增长态势强劲
- 工业机器人：11月单月产量同比增长31.7%，累计产量同比增长22.1%，行业供给端持续增长。
- 金属切削机床：11月单月产量增长25.7%，累计产量增长4%，扭转了过去10年的下降趋势。
- 进口机床：11月进口量达28393台，1-11月累计进口98567台，同比增长16.9%。
- 激光与注塑机：全球激光器龙头IPG在中国区销售收入同比增长22%，注塑机行业出货量同比增长14.73%。
2. 下游行业带动机器人需求
- 3C制造业：11月固定资产投资同比增长14.5%，成为机器人销售的重要驱动力。
- 自动化渗透：后疫情时代，机器人自动化向其他制造业渗透，带动整体需求增长。
- 产品结构变化：轻负载机器人（小六轴和SCARA）占比提升，超过70%，而大六轴机器人因主要用于汽车制造，占比下降。
3. 行业竞争格局变化
- 集中度提升：2020Q3行业前十名市占率达63%，前五名市占率合计26%，主要由发那科、爱普生、ABB、安川、库卡占据。
- 国产化率下降：国产品牌市占率有所下降，主要是由于15年后机器人投资热退潮，部分小品牌退出市场，而国产龙头品牌具备更强的竞争力。
关键信息
1. 11月工业机器人数据
- 单月产量：23635台，同比+31.7%
- 累计产量（1-11月）：206851台，同比+22.1%
2. 金属切削机床数据
- 单月产量：4万台，同比+25.7%
- 累计产量（1-11月）：40万台，同比+4%
- 进口量（11月）：28393台
- 累计进口量（1-11月）：98567台，同比+16.9%
3. IPG表现
- 2020Q3全球收入增速：-3.25%
- 2020Q3中国区收入增速：+22%
4. 注塑机行业表现
- 伯朗特机械手11月出货量：1628台，同比+14.73%
- 海天国际订单能见度保持高位
5. 制造业宏观数据
- PMI：连续9个月位于荣枯线之上，显示制造业景气度较高。
- 固定资产投资：11月累计同比-3.5%，其中汽车制造业投资同比-15.1%，3C制造业投资同比+14.5%
投资建议
- 行业评级：维持“推荐”投资评级，预期未来3-6个月内行业指数涨幅将超过基准指数5%以上。
- 推荐标的：埃斯顿
- 建议关注：绿的谐波、埃夫特、拓斯达等公司
- 理由：国产机器人企业在进口替代背景下具备更大弹性，行业景气度持续提升，市场前景广阔。
风险提示
重点公司盈利预测与估值
| 简称 |
股价(元) |
EPS(元) |
PE(倍) |
PB |
评级 |
| 埃斯顿 |
28.11 |
0.10（2020E） |
281.1（2020E） |
14.67 |
推荐 |
| 拓斯达 |
35.66 |
2.40（2020E） |
14.86（2020E） |
5.68 |
推荐 |
行业基本数据
| 指标 |
数据 |
占比% |
| 股票家数（只） |
401 |
9.76 |
| 总市值（亿元） |
33,711.28 |
3.98 |
| 流通市值（亿元） |
24,081.53 |
3.85 |
行业投资评级体系
| 评级 |
预期涨幅/跌幅 |
| 强推 |
超越基准指数20%以上 |
| 推荐 |
超越基准指数10%-20% |
| 中性 |
相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间 |
| 回避 |
相对基准指数跌幅在10%-20%之间 |
团队介绍
- 组长、高级分析师：赵志铭（瑞典哥德堡大学理学硕士，2015年加入华创证券研究所）
- 副组长、高级分析师：鲁佩（伦敦政治经济学院经济学硕士，2014年加入，2016年新财富最佳分析师第五名团队成员）
- 助理研究员：宝玥娇（西南财经大学管理学硕士，2019年加入华创证券）
华创证券研究所联系方式
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