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新宝股份分析总结

核心内容

新宝股份是一家成立于1995年的中国小家电出口龙头企业，近年来在ODM业务的基础上，积极拓展自主品牌，形成以摩飞和东菱为主导的自主品牌矩阵。公司业务涵盖内外销，其中外销仍是主要收入来源，但内销市场在摩飞等品牌的带动下迅速增长，成为新的增长点。分析师谢丽媛首次对新宝股份进行评级，给予“买入”建议。

主要观点

• 内外兼修：公司从早期专注于海外市场发展，现已形成内外销并重的格局，强化了品牌建设与市场拓展。
• 内销市场崛起：摩飞品牌凭借差异化产品与精准营销成为行业爆款，带动内销业务增长，未来增长潜力大。
• 外销业务稳健：公司作为ODM龙头，出口业务稳定增长，全球市场份额领先，具备较强的供应链与研发能力。
• 增长预测：预计2021-2023年公司营收将分别达到160.12亿元、183.81亿元和208.48亿元，归母净利润分别为13.00亿元、16.06亿元和19.86亿元，PE分别为16.0x、12.9x和10.5x，估值相对较低。
• 投资建议：基于公司稳健的出口业务和增长潜力，给予“买入”评级。

关键信息

公司概况

• 成立时间：1995年
• 主要产品：厨房电器、家居电器、健康美容电器
• 主要市场：全球100多个国家和地区
• 当前价格：25.14元
• 总市值：20,783.94百万元
• 总股本：826.73百万股
• 流通A股：797.35百万股

财务数据

投资建议

• 预计2021-2023年公司营收分别增长21.4%、14.8%、13.4%
• 预计2021-2023年公司归母净利润分别增长16.2%、23.5%、23.7%
• 对应EPS分别为1.57元、1.94元、2.40元
• 当前股价对应2021-2023年PE分别为16.0x、12.9x、10.5x
• 主要可比公司2021年和2022年平均PE分别为27.5x和22.5x，新宝股份估值相对较低

风险提示

• 新品拓展不及预期
• 外贸摩擦加剧
• 汇率大幅波动
• 原材料价格大幅波动

品牌矩阵

市场表现

• 2020年，我国小家电出口占比达51.4%
• 全球（除中国）小家电零售额预计2020-2025年复合增速为+4.8%
• 2020年，我国小家电市场规模达1284亿元，市场增长潜力大

品牌策略

• 摩飞采用“产品经理+内容经理”双轮驱动模式
• 产品端：差异化创新，满足消费者个性化需求
• 渠道端：精准内容营销，多平台联动引爆产品

业务增长驱动因素

• 内销市场：摩飞等品牌带动增长，产品结构日益均衡
• 外销市场：ODM龙头地位稳固，海外市场空间广阔

投资逻辑

• 公司具备较强的供应链与研发能力，能够有效应对市场变化
• 内销市场增长潜力大，自主品牌矩阵具备持续增长动能
• 估值相对较低，具备投资价值

估值分析

结论

新宝股份凭借ODM龙头地位与自主品牌建设，有望在未来几年实现稳定增长。公司产品矩阵丰富，市场前景广阔，且当前估值相对较低，具备较高的投资价值，首次覆盖给予“买入”评级。