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白酒回调更健康，大众品环比继续改善

核心内容

2023年3月12日发布的《食品饮料行业周报》指出，白酒板块近期出现回调，主要由于市场对舍得酒业的担忧，反映整体板块估值偏高的情绪。尽管如此，分析师仍维持对食品饮料行业的“推荐”投资评级。大众品板块在2月环比1月显著改善，3月有望继续改善，建议继续关注个股的α机会。

主要观点

1. 白酒板块复苏顺序
   疫后板块复苏顺序为：白酒 > 啤酒 > 休闲食品 = 软饮料 > 速冻食品 > 调味品 > 乳制品。

2. 白酒产品矩阵推荐
   当前重点推荐“1 + 4 + 2”产品矩阵，即：

   • 泸州老窖
   • 次高端四杰（五粮液、山西汾酒、洋河股份、酒鬼酒）
   • 老白干酒
   • 金种子酒

3. 大众品产品矩阵推荐
   重点推荐“4 + 3 + 6”产品矩阵，即：

   • 软饮料三杰（李子园、香飘飘、养元饮品、承德露露）
   • 休闲食品三剑客（盐津铺子、甘源食品、劲仔食品）
   • 预期差标的（五芳斋、有友食品、绝味食品、中炬高新、日辰股份、晨光生物）

关键信息

行业动态

• 白酒：2月白酒价格指数上涨，1月河南白酒流通市场同比增长36%。
• 啤酒：2021年啤酒产量同比增长5.6%，2022年10月产量累计同比增长0.6%。
• 调味品：市场规模从2014年2595亿增至2020年3950亿，6年CAGR为7%；百强调味品企业收入从2013年700亿增至2020年1627亿，7年CAGR为13%。
• 葡萄酒：2021年葡萄酒产量同比下降29.1%，2022年10月产量累计同比下降23.9%。
• 休闲食品：市场规模从2014年0.66万亿增至2021年1.4万亿，7年CAGR为11%。
• 能量饮料：市场规模从2014年200亿增至2019年428亿，5年CAGR为16%。
• 预制菜：市场规模从2015年650亿增至2020年2527亿，5年CAGR为31%。
• 餐饮收入：从2010年1.8万亿增至2021年4.69万亿，11年CAGR为9%。

公司动态

• 贵州茅台：惊蛰产品上线，茅台文旅2022年产值近6亿，十年研发投入超60亿。
• 五粮液：拟投资4.85亿建设技术研究中心，调整制曲车间扩能项目投资金额。
• 舍得酒业：亮相婚博会，四川射洪助力增产扩能。
• 酒鬼酒：举办全国首场内参密宴。
• 今世缘：国缘四开停货，新增子公司涉足机器人研发。
• 口子窖：携用友加码“数智化”。
• 劲仔食品：拟回购股份，打造“1+4”产品布局，鹌鹑蛋或成为重要大单品。
• 甘源食品：计划5月上新冻干坚果，积极拓展零食专营渠道，推动业绩增长。
• 绝味食品：拟在境外发行H股并在香港联交所上市。
• 涪陵榨菜：收到政府补贴5797.86万元。
• 中炬高新：2023年3月获政府补助2200万元。
• 海天味业：持续推进产品创新与渠道拓展。

风险提示

• 疫情波动风险
• 宏观经济波动风险
• 推荐公司业绩不及预期的风险
• 行业竞争风险
• 食品安全风险
• 行业政策变动风险
• 消费税或生产风险
• 原材料价格波动风险

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