20221028-中邮证券-九号公司-689009.SH-Q3业绩量价齐升_短交通龙头释放品类扩展能力_5页_741kb

个股投资评级总结：九号公司-WD (689009.SH)

核心内容

九号公司-WD（689009.SH）在2022年前三季度实现营业收入76.32亿元，同比增长5.97%；归母净利润3.94亿元，同比增长1.37%。其中，2022年第三季度单季营收28.12亿元，同比增长13.20%；归母净利润1.38亿元，同比增长2.77%。公司首次被覆盖，给予“推荐”评级。

主要观点

1. 业务增长表现

• 自主品牌产品快速增长：2022Q3自主品牌销售收入达18.79亿元，同比增长36.56%，其中电动两轮车销量32.97万台，收入10.75亿元，同比增长97.42%。零售滑板车销量28.71万台，收入6.17亿元，同比增长29.25%，主要受益于海外需求改善。
• ToB业务表现优异：ToB产品销售收入6.37亿元，同比增长60.81%，显示出强劲的增长势头。
• 小米定制产品下滑：小米定制产品分销收入同比下降58.47%，表明公司对小米渠道的依赖逐渐降低。

2. 盈利能力分析

• 毛利率下降：2022Q3毛利率为25.88%，同比下降2.19%，或因产品结构变化所致。
• 净利率稳步提升：净利率为4.90%，同比下降0.48%，但降幅小于毛利率，主要由于费用率下降。
• 费用率上升：销售、管理、研发费用率分别同比增加0.44%、1.67%、0.35%，主要由于代言宣传费用增加，旨在提升公司品牌影响力。

3. 产品矩阵拓展

公司推出多种新品，覆盖不同消费群体：

• 滑板车：UiFi标准版和UiFiPro联名款，智能化水平提升，符合年轻消费群体需求。
• 卡丁车：变形金刚定制款Pro，具备40 km/h极速和1.02G最大加速度。
• 青少年自行车：探险家240，专为青少年设计，符合人体工学。
• 全地形车：ATV Snarler AT6L，搭载灵动智行系统，适应恶劣环境能力强。

4. 盈利预测与投资建议

• EPS预测：预计2022-2024年公司EPS分别为6.97元、11.26元、15.15元/股。
• 投资建议：首次覆盖，给予“推荐”评级，认为公司远期增长空间较大，电动两轮车与全地形车快速放量，展现品类扩展能力。

关键信息

股价与市值

• 52周内高：71.25元
• 52周内低：31.01元
• 总市值：22815.46百万元
• 流通市值：16284.29百万元
• 总股本：712.98百万股
• 已流通股本：508.88百万股
• 限售股：204.10百万股

财务预测（单位：百万元）

风险提示

• 行业竞争加剧
• 新品销售不及预期

财务比率分析

投资评级说明

• 推荐：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上
• 谨慎推荐：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间
• 中性：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间
• 回避：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下

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公司简介

中邮证券有限责任公司，注册资本50.6亿元，由中国邮政集团有限公司绝对控股。公司经营范围包括证券经纪、自营业务、投资咨询、基金销售、资产管理、承销保荐等。在全国多个省市设有分支机构，致力于为客户提供全方位证券服务。

业务简介

证券经纪业务

• 提供多种委托通道，包括现场、自助终端、电话、互联网、手机等
• 实行客户交易资金第三方存管，合作银行包括多家大型商业银行

证券自营业务

• 使用自有资金及筹集资金进行有价证券买卖
• 包括权益类和固定收益类投资

证券投资咨询业务

• 为投资者提供相关分析、预测及建议

其他业务

• 基金销售、资产管理、承销保荐、财务顾问等