20220309-西南证券-世纪华通-002602.SZ-国内版号虽未定弦_点点出海表现亮眼_4页_1009kb

点点互动出海表现亮眼，海外业务成为增长引擎

核心内容概览

点点互动近期在海外市场的表现尤为突出，其两款主力游戏《Family Farm Adventure 菲菲大冒险》和《Valor Legends》在2022年2月的全球AppStore&GooglePlay收入榜单中分别取得显著成绩。其中，《Valor Legends》的iOS收入预计达到百万美元级别，稳居美国市场畅销榜TOP80，显示出公司在海外市场的强劲竞争力。

主要观点

• 海外业务增长显著：点点互动的海外游戏收入占总游戏收入比重近4成，成为公司业绩增长的重要驱动力。
• 新游表现亮眼：2H21起，《Family Farm Adventure 菲菲大冒险》海外流水快速增长，成为目前收入最高的出海模拟经营手游；21.8于欧美地区发布的RPG手游《Valor Legends》收入快速上升，展现出良好的市场反响。
• Pipeline储备丰富：2022年公司计划推出涵盖策略、卡牌、休闲、博弈等多品类的游戏，其中一款SLG产品内部预期至少实现单月千万美金流水，有望进一步推动公司业绩增长。
• 国内版号暂停影响有限：尽管国内版号自2021年7月发放后暂未恢复，但公司凭借海外业务的稳定增长和丰富的游戏储备，有望成为业绩增长的“接力棒”。
• 盈利预测乐观：公司预计2021-2023年每股收益（EPS）分别为0.43元、0.54元和0.67元，未来三年归母净利润将保持15.84%的复合增长率。分析师认为，公司具备业绩高确定性、行业龙头地位及板块估值修复潜力，给予20倍PE估值，对应目标价10.8元，维持“买入”评级。

关键信息

财务预测与估值

基础数据

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

风险提示

• 国内外政治与政策风险可能导致市场风险偏好下降；
• 游戏行业监管力度可能超出预期；
• 新游上线表现可能不及预期；
• 老游戏流水下滑可能超预期。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上；
• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间；
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间；
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间；
• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下。

行业评级说明

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

重要声明

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