20260430-太平洋-世纪华通-002602.SZ-业绩高增_关注休闲赛道拓展_5页_515kb

报告摘要

世纪华通（002602）是一家在传媒互联网领域具有较强竞争力的企业，其业绩表现突出，特别是在2025年和2026Q1期间实现了显著增长。公司通过核心游戏和多元化业务布局，推动了营收与净利润的双重提升，并积极通过现金分红和股份回购回馈投资者。

业绩高增：2025年公司实现营收379亿元，同比增长67.6%；归母净利润56.1亿元，同比增长362%；归母扣非净利润56.4亿元，同比增长243%。2026Q1营收110亿元，同比增长35.2%；归母净利润20.3亿元，同比增长50.2%。
核心游戏表现亮眼：《Whiteout Survival》、《Kingshot》等核心游戏在2025年和2026Q1持续释放利润，且在海外收入榜中表现优异，其中《Tasty Travels：Merge Games》从2025年排名前15跃升至2026年排名前10。
业务拓展与产品布局：
- “SLG+X”融合游戏：世纪游戏持续推进长线运营与本地化迭代。
- 休闲游戏赛道拓展：通过《Tasty Travels》、《Truck Star》等游戏进入休闲品类。
- 国内市场优化：点点互动优化《无尽冬日》、《奔奔王国》的运营，小游戏表现亮眼。
- 经典IP游戏开发：盛趣游戏围绕传奇、龙之谷、彩虹岛等IP进行多端互通版本研发，并对老产品实施唤醒策略。
投资者回报：2025年公司现金分红和股份回购总额达14.4亿元，占归母净利润的25.7%。
盈利预测与估值：预计2026-2028年营收分别为472/524/567亿元，对应增速24.5%/11%/8.38%；归母净利润分别为91/104/120亿元，对应增速62.3%/14.9%/14.5%。首次覆盖给予“增持”评级，市盈率预计从21下降至10。

年份	营收（亿元）	营收增长率	归母净利润（亿元）	净利润增长率
2025	379	67.6%	56.1	362%
2026E	472	24.5%	91	62.3%
2027E	524	11.0%	104	14.9%
2028E	567	8.38%	120	14.5%

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率	65.8%	69.9%	70.2%	70.4%	70.5%
净利率	4.6%	15.1%	19.1%	19.7%	20.9%
营业利润率	9.0%	18.5%	27.1%	28.0%	29.5%
ROE	4.9%	18.3%	22.9%	20.8%	19.2%
ROA	3.1%	12.6%	15.5%	14.9%	14.4%
ROIC	8.0%	38.4%	51.1%	64.6%	79.7%
EPS（元）	0.16	0.76	1.23	1.42	1.62
P/E	97	21	13	11	10

行业评级：
- 好看：行业整体回报高于沪深300指数5%以上；
- 中性：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；
- 看淡：行业整体回报低于沪深300指数5%以下。
公司评级：
- 买入：个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；
- 增持：个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；
- 持有：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；
- 减持：个股相对沪深300指数涨幅介于-15%与-5%之间；
- 卖出：个股相对沪深300指数涨幅低于-15%。

证券分析师：
- 郑磊：zhenglei@tpyzq.com，执业资格证书编码：S1190523060001
- 李林卉：lilh@tpyzq.com，执业资格证书编码：S1190526020001
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