A股六月市场策略观点及行业配置建议：市场会继续抱团“吃药喝酒”行情？-20200531-浙商证券-30页_1mb

A股六月市场策略观点及行业配置建议总结

核心内容

本文为2020年6月A股市场策略分析，主要围绕海外股市表现、国内经济政策、市场流动性、国内股市回顾以及投资建议五大板块展开。整体观点认为，“逆势者前行，紧抱‘吃药喝酒’行情”，即在外部环境复杂和内部政策支持下，消费行业（尤其是白酒、医药）仍有较强支撑，建议投资者关注这些板块。

主要观点

• 海外股市表现：疫情得到有效控制，全球复工复产推进，各国财政刺激政策加码，带动市场回暖。但恒生指数受“国安法”影响跌幅较大。
• 国内经济政策：经济数据见底回升，政策层面支持“扩内需、促消费、强科技、稳就业”，尤其关注新基建、消费扶持及减税降费等措施。
• 市场流动性：6月面临资金紧张“钱荒”魔咒，预计央行将推出降准降息措施，以缓解流动性压力。同时，全球资金泛滥，权益类基金发行活跃。
• 国内股市回顾：A股5月小幅下跌，但消费行业表现相对强势，盈利增速见底回升，ROE有望在二季度寻底支撑。
• 投资建议：在地缘政治紧张、中美摩擦加剧的背景下，“喝酒吃药”行情仍具吸引力，建议关注食品饮料、医药生物等必需消费品板块，同时关注外资流入带来的市场机会。

关键信息

01 海外股市表现

• 疫情缓解与复工推进：全球疫情逐渐缓和，各国逐步解封，经济复苏预期增强。
• 原油与黄金走势：原油价格触底回升，黄金持续上涨。
• 财政刺激政策：
  • 欧盟：计划投入7500亿欧元用于经济复苏。
  • 美国：通过3万亿美元经济纾困法案，重点支持地方政府、居民、一线工人等。
  • 日本：批准1.1万亿美元刺激计划，预计6月通过。

02 国内经济政策

• 高频数据见底：经济回暖概率较大，一季度下滑后，二季度有望边际改善。
• 政策支持：
  • 两会政策：强调“扩内需、强科技、稳就业”，重点支持消费、科技、基建等领域。
  • 创业板注册制改革：涉及四方面制度安排，包括审核机制、发行承销、信息披露、投资者保护等。
• CPI与PPI趋势：二季度CPI回落压力较大，PPI降幅扩大，但预计年中PPI将见底。

03 市场流动性

• LPR连续两月不变：市场利率小幅上行，但央行仍可能在6月进一步降准降息。
• 资金紧张与对冲措施：6月为传统资金紧张期，央行通过逆回购操作对冲流动性缺口。
• 外资流入预期：富时罗素将A股纳入因子提升至25%，预计带来约150-200亿人民币的被动资金流入，全年外资净流入有望达3000-4000亿人民币。

04 国内股市回顾

• A股走势：5月A股小幅下跌，但消费板块表现相对强势。
• 行业表现：食品饮料、商业贸易、休闲服务、家用电器、医药生物等行业涨幅居前。
• 盈利与ROE趋势：一季度A股盈利增速见底，二季度有望显著回升；非金融全A ROE下滑，预计二季度寻底支撑。
• 估值水平：大盘蓝筹估值低于历史中位数，具备配置价值。

05 投资建议

• “喝酒吃药”行情延续：消费行业具有防御性，受地缘政治和促消费政策支撑，预计仍将表现强劲。
• 行业配置重点：
  • 白酒行业：高端消费稳定，集中度提升，政策支持，外资偏好。
  • 医药生物：海外疫情尚未结束，需求强劲，具备防御属性，政策扶持。
• 外部因素影响：地缘政治紧张、中美摩擦持续，但短期内难以升级，有利于消费板块的防御性表现。
• 市场机会：6月降准降息概率大，外资持续流入，市场流动性有望改善。

结论

综合来看，2020年6月A股市场在国内外政策支持和外资流入推动下，“喝酒吃药”行情仍将持续，消费板块尤其是食品饮料和医药生物具备较强的防御性和增长潜力。建议投资者关注这些行业，并在市场流动性改善的背景下，把握结构性机会。