10类资金：主导资金有何变化？-20230509-兴业证券-21页_772kb

资金流向分析报告总结

核心结论

市场交易活跃度维持较高水平，全A单日成交额保持在万亿上方。近期市场增量资金来源有望从“机构仓位回补”向“居民资金入市提速”过渡。公募基金、ETF、散户净流入边际提速，而北上资金、私募基金、两融资金流入整体放缓。随着机构资金仓位回补基本完成，市场增量资金流入规模有限，若居民资金入市意愿进一步增强，市场将获得新的资金来源。

各类资金最新变化

1. 公募基金

• 新发偏股基金：4月新发规模为263亿元，环比回落218亿元。
• 赎回压力：3月老基金赎回压力显著缓解，4月基金申购意愿显著增强。
• 基金仓位：4月开放式基金股票仓位回落至 $64.48%$，普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金股票仓位分别回落至 $85.24%$、$76.83%$ 和 $62.22%$。
• 增量资金：随着收益率回暖，基金回补仓位将成为A股市场的重要增量资金来源。

2. 私募基金

• 股票多头仓位：截至3月底，股票私募多头仓位回落至 $69.23%$，处于2019年以来的中等偏低分位。
• 补仓完成：经历了2022年11月至2023年1月的大幅补仓后，当前私募仓位已接近历史均值，后续仓位提升放缓。

3. 保险资金

• 股票仓位：2月保险资金股票和基金规模回落433亿元，仓位水平处于2016年以来的底部水平。
• 加仓意愿：随着仓位回升至历史均值上方，保险资金加仓意愿有所回落。

4. 北上资金

• 净流出：4月北上资金净流出46亿元，交易盘流出较多。
• 行业配置：电力设备、交通运输、机械设备等行业获净流入较多，非银金融、电子、家用电器等行业净流出较多。
• 趋势回归：外资净流入回归趋势线附近，趋势性流入A股的累计规模预计为3000亿元左右。

5. ETF

• 净申购规模：4月ETF净申购571亿份，环比提升132亿份。
• 行业分布：消费ETF净申购居首，宽基ETF净赎回较多，科技、先进制造ETF也获净申购。
• 资金趋势：3月以来资金逆势申购ETF意愿提升，显示市场对ETF的偏好增强。

6. 银行理财

• 规模与配置：2022年底银行理财规模达27.7万亿元，权益类资产占比 $3.10%$，有较大提升空间。
• 增量资金：若银行理财规模扩容5.8%，权益资产配置比例达 $3.8%$，则全年可为A股贡献约1442亿元增量资金。

7. 两融资金

• 净流出：4月两融资金净流出5亿元，但成交活跃度持续抬升。
• 行业分布：4月两融流入传媒、电子、计算机等行业，流出医药生物、银行、基础化工等行业。
• 趋势：两融成交占比回升至2016年以来的中等分位，显示市场活跃度提升。

8. 养老体系

• 社保基金：预计第二季度增量为65亿元，全年增量约259亿元。
• 企业年金：预计第二季度增量为110亿元，全年增量约441亿元。
• 养老金：预计第二季度增量为115亿元，全年增量约460亿元。

9. 散户

• 开户数：3月新增投资者数量189.62万人，环比上升13.1%，创近一年新高。
• 市场参与度：显示散户资金入市意愿增强，可能成为市场增量资金的重要来源。

10. 产业资本

• 减持压力：4月产业资本净减持规模环比回落，整体处于较低水平。
• 解禁压力：5月解禁市值维持较低水平，但6月开始解禁压力将明显提升，可能引发阶段性减持。

主要观点与关键信息

• 市场活跃度：尽管市场震荡加剧，但交易活跃度维持在高位，全A单日成交额保持在万亿以上。
• 资金结构变化：市场主导资金从“机构仓位回补”转向“居民资金入市”，增量资金来源更加多元。
• 行业偏好：电力设备、交通运输、机械设备等行业受到北上资金和两融资金的青睐，而非银金融、电子、医药生物等行业面临资金流出压力。
• ETF表现：消费类ETF净申购居首，显示资金对消费板块的偏好。
• 银行理财潜力：银行理财有较大的权益类配置空间，有望为市场带来持续增量资金。
• 养老资金：社保、企业年金和养老金预计为市场提供稳定增量资金。
• 散户活跃：散户开户数显著回升，可能推动市场资金流入。
• 解禁压力：6月产业资本减持压力将显著上升，需警惕资金流出。

风险提示

1. 历史经验和指标可能存在失效风险。
2. 不同区间统计可能导致结论差异。
3. 数据不完备可能影响计算结果的准确性。