计算机行业：多重因素驱动计算机行情或将持续-20230509-国联证券-47页_3mb

计算机行业总结

核心内容

计算机行业在2022年经历了“W”型走势，4月底和10月初出现市场低点，随后在2023年1月由ChatGPT引发的大模型、AI算力及行业应用推动下强势反弹。截至2023年4月28日，申万计算机指数上涨21.47%，跑赢沪深300指数17.84个百分点，位列申万31个子行业第三。

主要观点

• 行业增长动力强劲：AI技术（如大模型、AIGC）、信创、数据要素和数据安全等政策及技术因素持续推动计算机行业增长。
• 数字经济高质量发展：2022年我国数字经济规模达50.2万亿元，占GDP比重达41.5%，增速高于GDP，为计算机行业提供长期发展基础。
• 收入费用剪刀差改善：2022年计算机板块收入增长但利润下滑，2023年一季度利润显著回升，收入费用剪刀差有望逐步兑现。
• 板块分化明显：不同子行业表现差异显著，部分板块如金融IT、智能安防等表现较好，而网络安全、医疗信息化等则面临较大压力。

关键信息

行情回顾

• 2022年走势：呈现“W”型筑底，10月中旬反弹。
• 2023年表现：涨幅居前三，申万计算机指数上涨21.47%。
• 基金持仓变化：2022Q4至2023Q1，计算机板块配置比例从3.95%增至7.45%，基金持续增配。

行业分化

服务器板块

• 营收：紫光股份、浪潮信息、中科曙光营收均有所上升。
• 利润：中科曙光利润增长显著，紫光股份和浪潮信息利润也有提升。
• 费用与研发：研发支出普遍增长，但销售费用增长不一。

基础软件板块

• 营收：部分公司营收下降，部分增长。
• 利润：2022年多数公司利润下滑，2023年Q1部分公司利润回升。
• 费用与研发：研发支出增长明显，销售费用控制不一。

网络安全板块

• 营收与利润：2022年营收和利润分化明显，2023年Q1部分公司利润改善。
• 费用与研发：销售费用和研发支出均有所波动，部分公司费用控制较好。

智能安防板块

• 营收：2022年营收平稳，2023年Q1部分公司营收增长。
• 利润：2022年利润普遍回调，2023年Q1部分公司利润回升。
• 费用与研发：销售费用增长，研发支出普遍增加。

医疗信息化板块

• 营收与利润：2022年营收和利润分化严重，2023年Q1部分公司利润改善。
• 费用与研发：销售费用和研发支出变化不一，部分公司费用控制较好。

卫星应用板块

• 营收与利润：2022年营收微增，利润下降；2023年Q1营收微增，利润下降。
• 费用与研发：销售费用和研发支出同步增长，毛利率和净利率变化不一。

金融IT板块

• 营收与利润：2022年营收微增，利润大幅下降；2023年Q1利润由亏转盈。
• 费用与研发：销售费用和研发支出同步增长，部分公司表现突出。

投资建议

• 关注主线：
  1. AI模型商业化：如大华股份、科大讯飞、AI行业模型如大华股份、科大讯飞。
  2. 数据要素落地：如数商、医保社保、金融IT公司。
  3. 数字经济基础软硬件：如算力（紫光股份）、工业软件（中控技术）、央国企ERP（用友网络）。

风险提示

• 系统性风险：宏观经济放缓可能影响行业整体表现。
• 供应链安全风险：依赖外部供应链可能带来不确定性。
• 下游需求不及预期：部分行业需求可能不及预期，影响盈利能力。

分析师信息

• 分析师：孙树明、黄楷
• 邮箱：sunsm@glsc.com.cn、huangk@glsc.com.cn
• 联系人：姜青山，邮箱：jiangqs@glsc.com.cn