20230509-上海证券-通信行业2022及2023Q1财报总结_稳健成长_紧抓数字经济新周期_15页_1mb

通信行业增持（维持）分析总结

核心内容概览

本报告为2023年5月9日发布的通信行业投资分析，由分析师刘京昭撰写。报告从行业回顾、总结与展望、风险提示三个维度出发，全面分析通信行业的发展现状与未来趋势，并给出“增持”评级。

主要观点

1. 行情回顾

• 2022年以来，通信板块表现强劲，中信一级通信指数上涨超过 32%，排名全行业第二。
• 行业估值尚未回到2019年的阶段性高位，但受益于AI兴起和“中特估”概念，板块增长空间仍较大。
• 2022年通信板块整体营收达 26,747亿元，归母净利润达 2,053亿元，同比增速为 19.18%。
• 三大运营商营收增长显著，合计营收 1.77万亿元，净利润合计 1,610亿元，其中 中国联通净利润增速最快（15.77%）。

2. 业绩回顾

• 电信运营子板块是推动通信板块盈利增长的主力，2022年营收 17,800亿元，归母净利润 1,599亿元。
• 中国移动在2022年表现最为突出，营收 9,373亿元，同比增长 9.46%，归母净利润 1,255亿元，同比增长 8.1%。
• 中国电信和中国联通也分别实现 8.89% 和 4.6% 的营收增长。
• 用户端表现亮眼：中国移动用户DOU达 14.1GB/月/户，ARPU达 50.7元/月，显示出用户粘性和消费能力的提升。

3. 行业总结与展望

• 5G建设高峰期已过，运营商资本开支逐步向产业数字化倾斜。
• 2023年，中国移动5G网络投资 830亿元，同比下降 130亿元；中国电信宽带网投资同比下滑 16%。
• 数字经济和AI技术的融合，对信息基础设施提出了更高要求，特别是对算力芯片、光模块、云计算服务等。
• 2022年我国数字经济规模达 50.2万亿元，占GDP比重 41.5%，成为稳增长促转型的重要引擎。
• 光纤光缆行业进入新的量价齐升周期，G.654.E光纤作为未来超高速传输技术的首选，前景良好。
• 云计算市场预计在2025年达到 4,795亿元，云原生架构的普及为云计算厂商带来业务模式变革。
• 分布式存储市场规模持续增长，2019-2023年达 178亿元，技术架构和硬件创新推动市场发展。

关键信息

• 行业增长点：

  • 5G建设趋于平稳，资本开支向产业数字化倾斜。
  • 数字经济和AI技术推动算力、存储、光模块、云计算等需求增长。
  • 光纤光缆行业迎来黄金发展周期，市场需求持续增长。

• 投资建议：

  • 保持“增持”评级，认为通信板块具备较大的增长潜力。
  • 基于AI与数字经济融合带来的新机遇，通信行业仍具备向上弹性。

• 主要标的：

  • 通信板块基金十大重仓股以运营商为主力，包括中兴通讯、中国移动、中天科技、亨通光电、中国电信等。
  • 2023年第一季度，剑桥科技因电信宽带业务增长，股价涨幅达 234.52%，居行业第一。

风险提示

• 国内外行业竞争压力：国外大模型技术领先，国内产品仍处于追赶阶段。
• 宏观经济修复不及预期：经济复苏节奏或影响行业盈利能力。
• 政策推进效果不及预期：政策对供给侧的支持可能弱于需求侧。
• 美国衰退风险超预期：加息政策可能引发部分行业萎缩。
• 地缘政治冲突不确定性较强：可能影响全球贸易和供应链稳定性。

图表关键数据

结论

通信行业在数字经济和AI技术的推动下，迎来新的增长机遇。虽然5G建设进入尾声，但运营商正加速向产业数字化转型，带动行业盈利增长。同时，云计算、分布式存储、光纤光缆等细分领域需求旺盛，市场空间广阔。尽管面临国内外竞争、宏观经济、政策效果及地缘政治等多重风险，但行业整体仍具备较强的增长潜力，建议维持“增持”评级。