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美联储纪要鹰派贵金属高位调整

核心内容

上周贵金属价格出现阶段性回调，Comex黄金主力合约收盘于2335.2美元/盎司，下跌3.5%；Comex白银收盘于30.54美元/盎司，下跌3.89%。同时，沪金和沪银也分别下跌1.84%和上涨4.51%。这一回调主要受到经济数据强势和美联储降息预期受压制的影响。

主要观点

经济数据表现强劲

• 美国5月制造业PMI初值为50.9，高于预期的49.9和前值的50，显示制造业活动持续扩张。
• 服务业PMI为54.8，超出预期的51.2和前值的51.3，表明服务行业增长势头良好。
• 综合PMI上升3个点至54.4，达到2022年4月以来的最高水平，显示整体经济活动仍处于扩张阶段。

美联储立场延续鹰派

• 美联储官员普遍认为，2%的通胀目标尚未实现，需要维持当前高利率更长时间。
• 沃勒表示，未来三到五个月的通胀疲软数据可能让美联储在年底考虑降息，但眼下无需加息。
• 巴尔强调，需在更长时间内维持高利率。
• 博斯蒂克指出，降息周期开始后的稳定利率可能高于过去十年。
• 梅斯特认为，今年降息三次的预期已不合适，在必要情况下可能加息，但这并非基准情景。
• 戴利表示，目前没有看到需要加息的任何证据，对通胀持续下降仍缺乏信心。

降息预期受压制

• 市场对美联储首次降息时间的预期被推迟至11月，表明市场对降息的乐观情绪有所降温。

贵金属中长期逻辑不变

• 尽管短期出现回调，但支撑贵金属上涨的基本逻辑未被证伪，中长期运行重心仍可能上移。
• 黄金和白银的多头布局思路仍可维持，国际金银分别关注2300美元和30美元的支撑位。

关键信息

贵金属价格表现

• Comex黄金：周收盘价2335.2美元，周跌幅3.50%。
• Comex白银：周收盘价30.54美元，周跌幅3.89%。
• 沪金：周收盘价554.48元，周跌幅1.84%。
• 沪银：周收盘价7994元，周涨幅4.51%。

相关资产表现

操作评级

• 黄金：★★★（趋势性上涨，具备投资机会）
• 白银：★★（持多，趋势明确但可操作性中等）

本周关注重点

周四

• 美国至5月25日当周初请失业金人数
• 美国第一季度实际GDP年化季率修正值

周五

• 美国4月核心PCE物价指数
• 美国个人支出月率

其他数据与图表

• 黄金与实际利率、黄金与美元指数、黄金ETF持仓量、COMEX净多持仓、金银比、白银ETF持仓和白银价格、金油比、美国国债收益率曲线结构、美联储资产负债表、TED利差、美国就业数据、美国通胀数据、通胀保值债券损益均衡通胀预期、全球央行售金/购金、上期所黄金期货持仓量、上期所白银期货持仓量、COMEX黄金库存、COMEX白银库存等数据与图表均显示贵金属市场在短期内面临调整压力，但中长期逻辑依然支撑其上涨趋势。

总结

整体来看，尽管上周贵金属价格因经济数据强劲和美联储降息预期受压制而回调，但支撑其上涨的基本逻辑未变。美联储的鹰派立场表明其对通胀控制的重视，而全球动荡和去美元化趋势则为贵金属提供了长期支撑。投资者可继续关注黄金和白银的多头布局，国际金银分别关注2300美元和30美元的支撑位。本周需重点关注美国就业数据和通胀数据，以判断市场对美联储政策的反应。