20231130-国金证券-固收动态报告_逆回购投放平稳跨月_关注短债及存单投资机会_7页_1mb

固定收益动态分析报告总结

一、制造业PMI数据分析

• 关键指标：11月制造业PMI指数录得49.4%，较上月下行0.1pct，位于枯荣线以下，反映经济修复波动且渐进。
• 需求与生产：新订单、生产、采购指数全面回落，新出口订单降幅明显，企业生产意愿减弱，库存消耗特征明显。
• 原材料与利润：主要原材料购进价格连续两月下降，出厂价格小幅上行，原材料成本压力缓解带动企业利润边际回升。
• 企业景气度：大型企业PMI连续6个月扩张，中小企业仍处于收缩区间。

二、非制造业表现

• 服务业：11月服务业商务活动指数录得49.3%，环比回落0.8pct，首次进入收缩区间，但业务活动预期指数上行0.8pct，显示企业信心增强。
• 建筑业：受政策支持及赶工影响，11月建筑业商务活动指数上行1.5pct至55.0%，业务活动预期保持高位，预计资金持续供给将推升景气度。

三、投资策略建议

• 资金面：央行逆回购持续投放，资金宽松推动短端利率下行，短债与存单具备配置价值。
• 债券机会：关注近期短债、存单及2-3年期二永债交易机会，政府债供给压力可控，政策稳增长环境下债券市场交易活跃。

四、风险提示

• 宏观政策调整超预期及结构修复超预期是主要风险点，建议投资者综合研判市场变化，灵活调整策略。