20210612-浙商证券-轻工行业周报_软体新锐陆续申报IPO_看好板块投资性机会_27页_6mb

轻工制造行业周报总结

核心内容

本报告聚焦于轻工制造行业，重点分析了软体家居、造纸、新型烟草及环保包装等细分领域的发展动态与投资机会。整体来看，行业呈现分化趋势，部分企业因IPO申报及市场表现受到关注，而原材料价格波动对整体板块产生影响。

主要观点

1. 软体家居板块：IPO申报加速，投资机会凸显

• CBD家居（远超智慧）：

  • 产品线从寝具扩展至沙发、柜类等，定位中高端，主打设计。
  • 2020年营收10.51亿，扣非净利率14.24%，盈利能力突出。
  • 电商模式占比提升，2020年电商收入达6000万元，同比增长显著。
  • 拟IPO募集资金7.26亿，用于惠州基地智能化升级及智慧中心建设，新增年产能35万套。

• 8H寝具（趣睡科技）：

  • 专注于线上销售，小米渠道占比68%，京东占比14%。
  • 产品以床垫、枕头为主，主打性价比，2020年营收4.79亿，扣非净利率11.09%。
  • 拟IPO募集资金8.05亿，用于产品升级、研发中心建设及数字化管理，强化线上竞争力。

2. 造纸行业：浆系价格高位震荡，废纸系表现亮眼

• 纸浆价格：

  • 针叶浆、阔叶浆及化机浆价格维持高位震荡，受期现联动、外盘报价及下游需求淡季影响。
  • 本周纸浆价格小幅下跌，预计淡季后价格将合理回调。

• 废纸系：

  • 原料缺口及进口纸量缩减导致供给紧张，支撑价格。
  • 玖龙纸业等企业废纸价格持续上涨，推荐具备原料获取实力与产能扩张能力的山鹰国际。

3. 新型烟草：加热不燃烧增长迅速

• 行业趋势：

  • 2020年全球加热不燃烧销售额达177.8亿美元，同比增长15.8%，增速显著高于传统卷烟及雾化电子烟。
  • 日本、俄罗斯、韩国、意大利是加热不燃烧增长最快的国家。

• 华宝国际：

  • 作为国内香精及烟用薄片龙头，有望复制与中烟合作模式，海外市场进展顺利。
  • 香精、薄片需求将大幅增加，公司未来增长潜力大。

4. 环保包装：裕同科技布局环保纸塑，成长性显著

• 行业趋势：

  • 全球限塑令趋严，环保包装进入成长快车道。
  • 裕同科技作为纸包装龙头，与大客户深度绑定，拓展新业务。

• 必选消费：

  • 持续推荐晨光文具，品牌、渠道及产品力不断提升。
  • 浆价高位震荡，中顺洁柔等企业表现受市场影响。

关键信息

1. IPO申报动态

• CBD家居与8H寝具已提交IPO申请，有望登陆资本市场。
• 两家公司均具备较强盈利能力，且有明确的扩产计划，为未来增长奠定基础。

2. 市场表现

• 轻工制造板块整体下跌2.57%，但珠宝首饰板块表现优异，涨幅0.88%。
• 部分个股如永安林业、金洲慈航涨幅显著，而索菲亚、中顺洁柔等受恒大影响下跌。

3. 财务数据与业务结构

• CBD家居2020年营收10.51亿，扣非净利率14.24%，毛利率42.12%。
• 8H寝具2020年营收4.79亿，扣非净利率11.09%，毛利率27.89%。
• 两家公司均以电商销售为主，8H线上占比超98%，CBD线上占比约6.23%。

4. 供应链与成本控制

• CBD家居主要供应商包括喜临门、梦百合等优质企业。
• 8H寝具的优质供应链及产品性价比是其核心竞争力之一。

分析结论

轻工制造行业整体面临一定挑战，但部分细分领域如软体家居、新型烟草及环保包装展现出较强的成长潜力。随着CBD家居和8H寝具的IPO进程推进，行业关注度持续上升。同时，废纸系价格因原料短缺而表现强势，推荐具备原料获取能力和产能扩张的山鹰国际。此外，晨光文具在必选消费领域表现稳健，值得长期关注。