20210627-天风证券-轻工制造行业研究周报_慕思股份冲刺IPO_20年归母净利润5.36亿元_同比+61.1__26页_3mb

轻工制造行业分析总结

核心内容

• 慕思股份正在冲刺IPO，2020年归母净利润达5.36亿元，同比增长61.1%。
• 生活用纸板块近期价格走强，龙头企业通过低价木浆锁定成本，同时在涨价通道中议价力强，整体吨利水平有望持续扩大。
• 出口板块5月家具出口额达62.94亿美元，同比增长50.53%，美国房地产上升周期推动出口持续增长。
• 内销家居板块1-5月新房销售面积同比增长39%，竣工面积同比增长18.51%，行业集中度提升，线下零售渠道仍是核心。
• 新型烟草板块全球电子烟市场规模广阔，政策逐步规范，行业有望受益于渗透率提升，建议关注【思摩尔国际】和【雾芯科技】。

主要观点

生活用纸板块

• 龙头优势明显：中顺洁柔、维达国际和金红叶等企业通过线上渠道显著提升业绩，线上占比较高。
• 价格策略调整：中顺洁柔、维达国际和金红叶分别在4月和3月进行提价，推动整体吨利水平提升。
• 线上渠道重要性：线上渠道成为业绩增长的关键因素，尤其在疫情期间加速发展。

出口板块

• 出口持续增长：5月家具出口额同比大幅增长，美国房地产上升周期对出口形成支撑。
• 建议关注企业：包括【海象新材】【永艺股份】【恒林股份】【梦百合】【凯迪股份】等，这些企业在出口方面表现突出。

内销家居板块

• 竣工回暖：1-5月全国住宅竣工面积增长显著，预计全年增长中枢将提升。
• 线下渠道价值：线下零售渠道仍是定制家居企业的核心竞争力，疫情后行业洗牌有助于提升集中度。
• 线上拓展：企业在线上渠道布局加快，618活动期间头部企业销售表现良好。

新型烟草板块

• 政策规范：电子烟和加热不燃烧（HNB）产品逐步受到政策规范，行业进入良性发展阶段。
• 市场潜力：HNB市场在中烟专营体制下具有巨大潜力，建议关注具备技术优势的企业如【集友股份】。
• 核心标的：推荐【思摩尔国际】，关注【雾芯科技】和【爱施德】等。

关键信息

• 慕思股份：

  • 拥有7大主品牌，线下门店超3500家，销售渠道以经销为主。
  • 2020年总收入44.52亿元，同比增长15.3%。
  • 拟投入19亿元用于募投项目，新增床垫产能95万张、床架产能15万套。

• 生活用纸企业：

  • 中顺洁柔、维达国际和金红叶分别在4月和3月提价，线上渠道占比高。
  • 2021年Q1维达国际中国区线上占比达44%，推动业绩增长。

• 出口数据：

  • 5月家具出口额62.94亿美元，同比增长50.53%。
  • 2021年5月出口额优于2019年同期，美国房地产市场仍处于上升周期。

• 内销家居数据：

  • 1-5月全国新房销售面积同比增长39%，竣工面积同比增长18.51%。
  • 精装修交付量有望增长，推动相关企业收入增长。

• 新型烟草政策：

  • 电子烟和HNB产品受政策规范，推动行业良性发展。
  • 建议关注【思摩尔国际】和【雾芯科技】等核心标的。

风险提示

• 原材料价格波动：木浆等原材料价格上行可能影响企业成本。
• 行业价格战：市场竞争加剧可能引发价格战。
• 中美贸易摩擦：可能对出口板块造成影响。

重点标的推荐

行业数据跟踪

本周板块表现

• 轻工制造板块整体上涨1.86%，跑输沪深300指数0.83个百分点。

造纸板块

• 进口木浆现货市场交投匮乏，期现走势分离。
• 生活用纸市场弱势下行，部分纸企降价促销。
• 瓦楞纸和箱板纸价格小幅上涨，但整体需求疲软。

家具板块

• 5月新房销售面积持续增长，家具零售额同比提升35.10%。
• 主要板材价格稳中有升，部分企业通过提价策略提升利润。

包装板块

• 社会消费品零售总额同比上升25.70%，烟酒类零售额同比上升35.40%。
• 软饮料和卷烟产量均有所增长，显示消费需求回暖。

行业新闻和公告

• 狮头股份拟购买昆汀科技股份，推动公司业务扩展。
• 上海易连进行股权交易，涉及关联交易。
• 新通联控股股东协议转让股份，影响公司股权结构。
• 京华激光因控制权变更停牌，后终止筹划并复牌。
• 冠豪高新进行换股吸收合并，涉及异议股东收购请求权。
• 梦百合回购注销限制性股票，用于激励计划。
• 合兴包装首次回购股份，稳定公司股价。
• 周大生拟回购股份用于激励计划，显示公司对未来的信心。

非流通股解禁情况

• 乐歌股份：2021年6月30日解禁，数量69.82万股，市值1751.16万元。
• 锦盛新材：2021年7月12日解禁，数量5983.54万股，市值90052.22万元。
• 皮阿诺：2021年7月27日解禁，数量3120.12万股，市值69672.39万元。
• 建霖家居：2021年7月30日解禁，数量5416.21万股，市值80972.39万元。
• 曼卡龙：2021年8月10日解禁，数量263.32万股，市值5419.12万元。