20220405-广州期货-一周集萃_粕类_供应或能逐渐缓解_粕类短期预计易跌难涨_10页_1mb

粕类研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了粕类（豆粕、菜粕）近期的市场表现、供需格局及未来走势，主要围绕供应紧张、需求疲软、价格回调等核心问题展开。报告指出，粕类短期预计易跌难涨，主要受供应端改善及市场情绪变化影响。

主要观点

• 市场走势：粕类本周高位回调，豆粕09合约周度下跌12.4%，菜粕09合约周度下跌13.92%，符合市场预期。
• 供应端变化：
  • 南美巴西、阿根廷大豆减产已成定局，但美豆种植面积扩大，播种面积上调至9095.5万英亩，同比上涨4.31%，高于市场预估。
  • 四五月份进口大豆预计到港，油厂大豆短缺有望缓解，叠加政策性抛储，供应偏紧格局或逐步改善。
  • 巴西大豆产量预期下调7.7%，出口量减少10%，阿根廷大豆收获进度缓慢，进一步加剧供应担忧。
• 需求端表现：
  • 生猪养殖仍处于亏损阶段，对豆粕的刚需补库为主，但下游成交量清淡。
  • 饲料产量相对稳定，但整体需求疲软。
• 库存情况：
  • 豆粕及菜粕库存维持低位，油厂菜粕库存周度下跌7.1%，豆粕库存微跌0.2%。
• 成本与利润：
  • 进口油料压榨利润大幅回落，大豆压榨利润环比下降3.54%，同比上升101.59%。
  • 大连进口大豆压榨利润周度下跌46%，显示成本压力显著。
• 价差表现：
  • 基差缩窄，豆粕基差降至781.7，莱粕基差走阔至179。
  • 豆粕5-9合约价差缩窄至75，莱籽粕5-9合约价差缩窄至246。
• 市场情绪与宏观因素：
  • 俄乌谈判取得突破，缓解供应担忧，市场情绪回落。
  • 美豆出口、地缘政治、疫情等因素仍是重要风险点。
  • 四月后水产旺季将至，需关注需求变化。

关键信息

一、行情回顾

• 豆粕09合约收盘价3808元/吨，周度下跌12.4%。
• 菜粕09合约收盘价3624元/吨，周度下跌13.92%。
• 豆粕及菜粕成交量和持仓量均有所减少，市场情绪偏空。

二、供给分析

• 美国大豆种植面积扩大，预期播种面积为9095.5万英亩，高于市场预估。
• 南美大豆减产已成定局，巴西产量预期下调至1.253亿吨，阿根廷大豆收获缓慢。
• 进口大豆到港有望缓解供应压力，但油厂开工仍受疫情影响。

三、需求分析

• 生猪养殖利润亏损，维持刚需补库，但下游成交量清淡。
• 饲料产量稳定，水产旺季临近，需关注需求变化。

四、库存状况

• 豆粕库存31.01万吨，周度微跌0.2%。
• 菜粕库存持续下降，周度下跌7.1%。

五、成本与利润

• 进口油菜籽压榨利润回落至-279.6元/吨。
• 大连进口大豆压榨利润周度下跌46%，显示成本压力显著。

六、价差表现

• 基差缩窄，豆粕基差降至781.7，莱粕基差走阔至179。
• 近远月价差缩窄，显示市场预期趋于一致。

七、行业动态与重点

• 美国农业部报告显示，农户更倾向种植大豆，因成本上涨。
• 加拿大油菜籽出口量大幅下降，显示供应紧张。
• 拜登政府宣布释放战略原油储备，可能对市场情绪产生一定影响。

操作建议

• 下周走势：粕类预计易跌难涨，豆粕关注3700元/吨附近支撑。
• 风险因素：美豆出口、巴西出口、地缘政治、大豆抛储、疫情。

联系信息

• 分析师：谢紫琪（F3032560, Z0014338）
• 邮箱：xie.ziqi@gzf2010.com.cn
• 联系人：唐楚轩（F03087875）
• 邮箱：tang.chuxuan@gzf2010.com.cn

研究中心简介

• 广州期货研究中心致力于提供全面、深入、及时的研究服务。
• 拥有六个二级部门，覆盖宏观、金融、金属、能化、农牧等全品种研究。
• 研究体系包括定期报告和不定期报告，支持多种发布渠道。

免责声明

• 本报告基于合法信息编制，不保证其准确性或完整性。
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总结

本报告指出，粕类市场短期内因供应紧张和需求疲软而承压，但随着进口大豆到港和政策性抛储，供应压力或将逐步缓解。同时，俄乌局势缓解和市场情绪回落对粕类价格形成一定支撑，但整体仍以下跌为主。投资者需关注美豆出口、疫情及地缘政治等风险因素，操作上建议谨慎对待，关注3700元/吨支撑位。