20240905-浙商证券-公用事业行业2024年中报综述_水火业绩修复_盈利持续向好_17页_774kb

公用事业行业2024年中报综述总结

一、行业整体表现

2024年上半年，公用事业行业整体营收同比下降20.9%，但利润总额和归母净利润分别同比增长167.5%和169.4%。盈利能力方面，毛利率上升2.25个百分点至2.14%，净利率上升1.61个百分点至9.85%，行业ROA和ROE也分别提升0.1和0.4个百分点。

二、细分行业分化明显

1. 火电板块

受到了水电来水改善和全社会用电量增速下滑的双重挤压，营收同比下滑237%；但由于煤价低位运行，燃料成本下降，归母净利润同比暴增475.3%。

2. 水电板块

受益于来水改善，业绩同比大幅增长248.2%，营收和净利润分别增长96.6%。

3. 核电板块

受机组检修影响，业绩略有下滑；但核准开工节奏延续高景气，下半年有望延续高景气态势。

三、投资建议

重点关注：

1. 水电板块：华能水电、长江电力、国投电力、川投能源
2. 火电及灵活性改造地区：皖能电力、浙能电力、淮能电力、大唐发电等
3. 核电板块：中国核电、中国广核
4. 绿电运营板块：三峡能源、龙源电力
5. 燃气板块：佛燃能源、新奥股份、皖天然气、蓝天燃气

四、风险提示

• 电力市场化改革不及预期
• 政策支持力度弱于预期
• 新增装机容量不达预期
• 下游需求存在不确定性

注：报告所列指标均基于Wind数据，样本涵盖127家申万一级公用事业A股上市公司。