20210530-华安证券-新能源行业周报_主产业链盈利承压_建议配置低估值个股_14页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了2021年5月30日电气设备行业的市场表现及盈利状况，指出主产业链盈利承压，建议投资者配置低估值个股。报告强调了硅料价格持续上涨对下游企业盈利能力的压缩，并对未来市场需求和盈利趋势进行了展望。

主要观点

行业表现分化

• 电气设备行业近两周上涨 6.69%，跑赢沪深300指数 2.57个百分点。
• 逆变器板块涨幅显著，锦浪科技、阳光电源、固德威分别上涨 12.33%、11.04%、7.39%。
• 主材板块龙头表现较弱，天合光能、通威股份、隆基股份分别上涨 4.89%、3.22%、1.51%。

硅料价格上涨影响盈利

• 硅料价格持续上涨，致密料价格达到 200元/kg，较年初上涨 140%。
• 下游组件价格涨幅有限，仅上涨 2%，导致硅片、电池、组件等环节盈利压力增大。
• 硅料毛利率在 70%以上，硅片行业毛利率在 15%-20%，电池片和组件毛利率较低，可能面临亏损。
• 一体化企业毛利率约 10%，盈利承压明显。

投资建议

• 短期：组件企业有望提价，盈利触底回升，推荐关注 隆基股份、晶澳科技、天合光能。
• 中期：随着硅料新增产能落地，预计明年一季度硅料价格将回落，下游企业盈利有望改善。
• 低估值成长性企业：推荐 德业股份、海优新材，因其估值较低且长期成长性较强。

关键信息

市场行情回顾

• 本周申万综合指数上涨 1.29%，电气设备行业上涨 2.93%。
• 电气设备子行业中，计量仪器、储能设备、工控自动化涨幅居前，分别为 9.37%、7.01%、5.26%。
• 光伏设备、高压设备跌幅较大，分别为 -0.45%、-0.69%。

估值情况

• 截至本周五，电气设备行业PE（TTM）为 40x，在27个行业中排名第 8位。
• 光伏设备估值分位数为93.4%，处于较高水平。
• 行业PE（TTM）排名前三为：休闲服务（89x）、国防军工（60x）、计算机（53x），排名后三为：银行（8x）、建筑装饰（8x）、房地产（8x）。

产品价格变化

• 硅料：菜花料上涨至 115元/kg，致密料上涨至 200元/kg。
• 硅片：所有尺寸硅片价格上涨，如158mm单晶硅片上涨至 4.75元/片。
• 电池片：所有尺寸电池片价格上涨，如158mm PERC电池片上涨至 1.080元/W。
• 组件：所有组件价格上涨，如325-335W单面单晶PERC组件上涨至 1.67元/W。
• 辅材：光伏玻璃价格稳定，3.2mm和2.0mm镀膜玻璃分别为 23.0元/m² 和 19.0元/m²。

风险提示

• 行业装机量不及预期。
• 疫情加剧对全球经济造成严重影响。

公司公告与行业动态

重要公司公告

• 科威尔：拟设立全资子公司，从事氢能及燃料电池测试装置开发。
• 双良节能：与中国化学签订21.8亿元EPC合同。
• 通威股份：段雍先生辞去董事职务，将入职通威集团。
• 京运通：聘任冯焕培先生为董事长兼总经理。
• 晶科科技：拟发行不超过30亿元可转债用于多个光伏项目。
• 东方日升：控股股东解质押股份，累计质押占总股本 14.19%。
• 福斯特：拟通过大宗交易买入员工持股计划股票，同时授予限制性股票。
• 天合光能：拟每股派0.18元，不送红股。
• 禾望电气：拟每股派0.062元，不送红股。
• 吉鑫科技：控股股东拟减持 2.07% 股份。
• 中环股份：拟10股派6元，10股转增10股。
• 中来股份：拟聘任李娜女士为董事会秘书，并签署16GW高效单晶电池工厂建设协议。
• 明阳智能：非公开发行股东承诺锁定期至2021年11月18日。
• 上机数控：拟发行不超过24.7亿元可转债用于10GW单晶硅项目。
• 连城数控：拟10股派6元，10股转增10股。
• 协鑫集成：王青先生辞去独立董事职务。

行业动态

• 4月江西光伏发电量同比下降 10.04%。
• 福建发布“海上福建”三年行动方案，推动渔光互补光伏项目。
• 宇邦新材拟募集2.8亿元用于光伏焊带项目。
• 锦州阳光成为三峡集团青海海西州100MW光伏项目的中标候选人。
• 高测股份与通合新能源签订1.24亿元光伏切割设备销售合同。
• 浙能集团新能源板块公司浙江新能在上交所主板上市。
• 阳光新能源与定远县签署120亿元风光储多能互补项目协议。
• 广州黄埔区对分布式光伏提供最高 0.3元/千瓦时 补贴。

投资评级说明

• 行业评级：增持（未来6个月投资收益率领先沪深300指数 5%以上）。
• 公司评级：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数 15%以上。
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数 5%-15%。
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在 -5%至5%。
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数 5%-15%。
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数 15%以上。
  • 无评级：因信息不全或重大不确定性事件无法给出明确评级。

分析师信息

• 陈晓：华安证券新能源与汽车首席分析师，十年汽车行业经验。
• 盛炜：三年买方研究经验，研究领域覆盖风电光伏板块。
• 宋伟健：五年汽车行业研究经验，研究领域覆盖乘用车、商用车、汽车零部件。
• 别依田：六年中国锂电研究经验，覆盖锂电产业链。
• 滕飞：四年产业设计和券商研究经验，复合背景为电气工程与金融。

重要声明

• 本报告信息来源于市场公开数据，分析师对信息的准确性不作保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告中提及的公司可能与华安证券存在交易关系或提供服务，不承诺收益，不承担损失责任。
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