20210530-兴业证券-非银周报_监管规范长期护理保险制度_券商成长空间逐步打开_12页_1mb

非银行业周报总结（210524-210530）

核心内容概述

本报告分析了2021年5月24日至5月30日期间，保险和券商行业的市场表现、政策动态以及业绩数据，提出对相关公司的投资建议。

主要观点

保险行业

• 市场表现：本周保险板块上涨4.26%，跑赢沪深300指数0.62个百分点，其中中国人寿表现突出，涨幅达6.66%。
• 政策影响：银保监会发布《关于规范保险公司参与长期护理保险制度试点服务的通知》，强调对保险公司专业服务能力的要求，推动长期护理险的发展，这标志着养老保障将成为保险行业的重要增长点。
• 保费数据：1-4月寿险公司保费16215亿元，同比增长7.3%；产险公司保费4954亿元，同比增长3.7%。车险保费因综合改革继续负增长，但幅度基本符合预期。
• 估值修复：尽管负债端表现承压，但静态负债端有所改善，全年储蓄型产品销量及重疾险销量有望回升。目前上市险企对应2021年PEV估值在0.60-0.89倍，远低于行业中枢，估值修复空间较大。
• 投资建议：推荐中国平安（审慎增持），因其长期竞争优势强且寿险改革成效有望显现；推荐中国太保（审慎增持），因其估值较低且战略转型持续推进。

券商行业

• 市场表现：本周券商板块上涨8.11%，大幅跑赢沪深300指数（3.64%），年初至今累计跌幅收窄至6.08%，但仍明显超跌。
• 业绩表现：2021Q1，41家A股上市券商收入及归母净利润分别同比增长28.8%和29.6%。其中，经纪、投行、资管及利息净收入分别增长14.6%、34.2%、34.7%和23.7%。
• 资本中介业务：融资融券、股权衍生品及跨境交易等资本中介业务迅猛增长，推动券商业绩改善。
• 财富管理转型：券商在财富管理转型中表现超预期，5月13日基金业协会公布一季度代销机构公募基金保有量百强，券商占据47席，显示其在财富管理领域的竞争力。
• 资产管理扩容：“一参一控”政策有望放开，券商资管部门正加速获取公募牌照，同时参控股基金公司贡献业绩增量。
• 投资建议：推荐东方财富（审慎增持），其在互联网券商赛道表现优异；关注富途控股；看好东方证券和广发证券在财富管理及资产管理方面的竞争优势。

关键信息

重要政策

• 长期护理保险制度：自2016年6月试点以来，试点范围扩大，多数龙头险企参与，政策鼓励专业化发展。
• 券商“白名单”：证监会首批纳入29家券商，取消部分监管要求，推动行业高质量发展。

数据亮点

• 市场数据：截至5月28日，年初至今日均成交额为8894亿元，同比增加16%；日均两融余额为16712亿元，同比增加56%。
• 券商业绩：2021Q1券商收入及归母净利润增长显著，部分券商如兴业证券和中国银河表现突出。
• 基金代销排名：券商在基金代销百强中占据重要位置，中信证券和广发证券排名靠前。

风险提示

• 利率下行风险
• 市场整体向下风险
• 成交额大幅回落风险
• 政策落地不达预期风险
• 行业竞争加剧风险
• 固收信用风险恶化
• 股权质押风险恶化

重点公司表现

投资策略

• 保险行业：关注长期护理保险制度带来的增长机会，重点推荐中国平安和中国太保。
• 券商行业：关注资本中介、财富管理及资产管理业务的增长，推荐东方财富，关注富途控股，看好东方证券和广发证券的转型效果。

结论

整体来看，保险板块在政策支持和估值修复的推动下表现较好，券商板块受益于市场回暖和业务转型，估值修复空间较大。投资者应重点关注具备竞争优势的公司及行业政策带来的结构性机会。