20220926-德邦证券-传媒互联网行业周报_Pico4海外发布_硬件端便携性及视觉效果升级_内容端引进与激励并行提升_13页_1mb

传媒互联网行业周报总结

核心观点与投资策略

投资组合

• 重点公司：腾讯控股、美团、快手、网易、云音乐、三七互娱、心动公司等。
• 投资主题：低估值有成长的互联网平台公司、游戏和视频、高分红的出版公司。
• 受益标的：
  • 港股海外公司：阅文集团、哔哩哔哩、泡泡玛特、中手游、创梦天地等。
  • A股公司：芒果超媒、分众传媒、恺英网络、吉比特、风语筑、中南传媒等。

投资建议

• 消费互联网复苏：建议跟踪消费互联网复苏情况，逐步加配。
• ARVR赛道布局：把握ARVR赛道内容成长的机会，当前正是布局时机。
• 行业结构性机会：行业结构加配机会已现，基于以下三点理由：
  1. 预计三季度基本面逐步修复，当前估值处于特别低位。
  2. ARVR赛道成长预期明显，具备高增长潜力。
  3. 平台经济治理取得成效，政策面预期乐观。

重点事件点评

Pico 4 海外发布

• 发布日期：9月22日晚8点，9月23日开启预售。
• 硬件升级：
  • 采用Pancake解决方案，分辨率提升至双目4K。
  • 外壳宽度收窄至35.8mm，头显重量下降至295g。
  • 新增1600万像素RGB摄像头，实现全彩透视。
• 内容引进与激励：
  • 引进《行尸走肉：S&SCH2》、《浴血黑帮：国王的赎金》等游戏内容。
  • 与埃德·斯坦福特合作VR纪录片，引入社交产品《RecRoom》。
  • 发布开发者激励计划，初始投资1200万美元，提供设备技术支持。

行业市场表现与估值

• 传媒行业指数（SW）：上周跌幅为4.26%，低于创业板、沪深300、上证指数。
• 估值水平：
  • PE（TTM）：26.13，低于近五年平均水平。
  • PB（TTM）：1.76，同样低于近五年平均水平。
  • 整体估值：处于历史低位，具备投资价值。

重点公告回顾

• 9月20日：
  • 天娱数科：恒丰银行减持，朱晔成第一大股东。
  • 川网传媒：四川产业振兴基金减持。
• 9月22日：
  • 三五六网：回购注销限制性股票。
  • 华谊兄弟：王忠军拟转让1.80%无限售股份。
• 9月23日：
  • 视觉中国：廖道训减持1.38%股份。
  • 恺英网络：预计一年内回购0.4% - 0.81%股份。

行业动态回顾

• 9月19日：
  • 腾讯代理《龙之谷2：进化》，负责全球发行。
  • 小米将发布9款生态产品。
• 9月20日：
  • 快手上线商城频道，作为双11商家经营矩阵的一部分。
  • 小米发布Civi 2，采用骁龙7系处理器。
  • 盒马完成组织架构升级，设立三大事业部和中台。
• 9月21日：
  • 腾讯音乐二次上市，不募资不发行新股。
  • 集度ROBO-01探月限定版盲定开启。
• 9月22日：
  • 腾讯云游戏掌机在美国预定，10月18日发售。
  • 百度发布新一代小度配送机器人。
  • 小马智行在苏州落地Robotaxi服务。
• 9月23日：
  • Pico发布Pico4及Pico4 Pro，开启预售。
  • 腾讯发布极光盒子5 Pro，首款获HDR Vivid认证的8K电视盒子。

数据跟踪

一级市场投资动态

• 本周融资/并购事件较多，涵盖游戏、企业服务、教育、旅游等领域。
• 主要投资事件：
  • Theorycraft Games（B轮，5000万美元）
  • JoinGames（种子轮，未透露）
  • Muck Rack（A轮，1.8亿美元）
  • Hadean（A轮，3000万美元）
  • Deep Instinct（战略投资，6250万美元）
  • 瑞云服务云（A+轮，1000万美元）
  • Triternion（战略投资，未透露）
  • Smitten（A轮，1000万欧元）
  • BodyPark型动公园（Pre-A轮，数百万美元）

并购重组与股权激励

• 并购重组：
  • 横店影视：聘请独立财务顾问，拟收购上海星轶约70%股权。
  • 紫天科技：董事会预案，拟收购深圳豌豆尖尖网络技术有限公司100%股权。
  • 祥源文化：已通过收购百龙绿色、凤凰祥盛等5家公司股权。
• 股权激励：
  • *ST新文：草案公告日2022/9/15，实施进度为董事会预案。
  • 掌趣科技：草案公告日2022/9/6，实施进度为董事会预案。
  • 富春股份：实施，股票期权，激励总数2000万份。
  • 盛天网络：实施，第二类限制性股票，激励总数88万份。
  • 游族网络：实施，股票期权，激励总数2093万份。
  • 世纪天鸿：实施，第二类限制性股票，激励总数555万份。
  • 利欧股份：实施，股票期权，激励总数16555万份。

游戏市场高频跟踪

• 国内iOS渠道周度流水：图8展示过去一年数据，反映市场趋势。
• 境外iOS+GooglePlay渠道周度流水：图9展示过去一年数据，显示海外市场表现。
• 腾讯国内iOS渠道周度流水：图10展示过去一年数据，显示腾讯在市场中的表现。
• 腾讯境外iOS+GooglePlay渠道周度流水：图11展示过去一年数据，反映腾讯海外收入情况。
• 网易境外iOS+GooglePlay渠道周度流水：图13展示过去一年数据，显示网易海外收入趋势。

风险提示

• 疫情反复：可能影响行业复苏节奏。
• 技术发展不及预期：对ARVR等新兴领域造成风险。
• 商誉风险：并购重组可能带来商誉减值风险。
• 监管政策变化：政策不确定性可能影响业务发展。

附录

分析师与研究助理简介

• 赵伟博：德邦证券研究所计算机行业首席分析师，中国人民大学金融学硕士及经济学本科，曾就职于东北证券、华泰证券。
• 刘文轩：2021年加入德邦证券研究所传媒互联网组。

分析师声明

• 本报告基于市场公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 分析逻辑反映个人研究观点，不受第三方影响。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场表现20%以上。
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%。
  • 中性：相对市场表现-5%~5%。
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下。
• 行业投资评级：
  • 优于大市：预期行业整体回报高于基准指数10%以上。
  • 中性：预期行业整体回报介于-10%与10%之间。
  • 弱于大市：预期行业整体回报低于基准指数10%以下。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
• 本报告内容及数据来源为德邦证券研究所，未经授权不得复制、分发或引用。
• 德邦证券及其关联机构可能持有报告中提及的公司证券并进行交易。