20220930-光大证券-VR_AR行业跟踪报告之三_Pico4发布会召开_内容生态全面发力_5页_682kb
报告摘要
Pico4 发布会内容总结
核心内容
Pico4 发布会于9月22日及27日分别召开海外及中国发布会，展示了其在VR/AR行业的最新进展，特别是在设备性能、内容生态和用户体验方面的突破。Pico4 作为一款面向消费端的VR设备，通过多项技术升级，显著提升了图像清晰度和佩戴舒适度，推动VR产品向大众市场快速渗透。
主要观点
产品性能
- 价格：Pico4 128GB/256GB版本海外价格为429欧元/499欧元，国内价格为2499元/2799元，与Pico3国内价格持平；Pico4 Pro版本定价为3799元。
- 重量与厚度：主机重量减少100g至295g，厚度最薄处仅35.8mm，显著优于前代产品Pico Neo3。
- 分辨率与PPI：单眼分辨率达2160*2160，PPI提升至1200，相比Pico Neo3的773 PPI提升了超50%。
- 光学方案：采用Pancake光学方案，有效减轻设备重量并提升显示效果。
- 摄像头系统：配备1600万像素RBG摄像头，支持用户不脱头显即可感知周围环境。
- 手柄：HyperSense振感手柄搭载50至500Hz宽频线性马达，提升沉浸式体验。
- 功能配置：支持SLAM跟踪、裸手识别、彩蛇透视等高级功能，Pro版本支持面部识别与眼球追踪。
内容生态
Pico在游戏、社交、健身和视频内容方面全面发力，推动VR内容多样化发展：
- 游戏内容：独家发售育碧音游《舞力全开VR版》（Just Dance VR），并上线多款大作，如《行尸走肉：圣徒与罪人第二章：惩罚》、《浴血黑帮：国王的赎金》、《废墟法师》等。
- 社交应用：引入RECROOM平台，支持超7500万用户注册；同时打造独家虚拟社交应用Project Pico Worlds。
- 视频内容：与Wave合作提供VR演唱会，与Discovery合作推出VR版《荒野求生》。
用户体验优化
- 镜片方案：与依视路合作推出可定制防蓝光近视镜片，售价349元，采用磁吸方式固定于镜头前端，提升佩戴舒适度。
- 材质改进：采用SuperSkin面料贴脸泡棉和防滑PU皮革，增强用户佩戴体验。
关键信息
市场趋势
- 消费级AR/VR设备占比迅速提升，中国消费级AR/VR占比从2021年Q2的35.9%增长至2022年Q2的74.8%。
- 消费者最优先考虑的两个因素为图像分辨率和佩戴舒适度，Pico4在两者均有显著提升。
投资建议
- 建议关注以下公司：
- 歌尔股份：全球VR/AR组装代工龙头。
- 立讯精密：全球MR/AR领域深度布局。
- 创维数字：领先行业头部厂商发布消费级6DoF折叠光路VR一体机。
- 三利谱：国内偏振片龙头，切入Pancake光学膜业务。
- 智立方：进入VR/AR测试设备领域。
- 华兴源创：受益于MicroLED等显示技术渗透率提升。
- 杰普特：VR/AR眼镜模组测试机打开新的成长空间。
- 韦尔股份：VR龙头CIS供应商。
- 长信科技：VR龙头核心供应商。
- 其他相关公司：东山精密、水晶光电、鹏鼎控股、晶晨股份、全志科技、利亚德等。
风险提示
- VR设备出货量不及预期。
- Pancake光学方案产品开发进度不及预期。
估值与盈利预测
| 证券代码 | 公司名称 | 市值 (亿元) | 净利润 (亿元) | PE (倍) |
|---|---|---|---|---|
| 002241.SZ | 歌尔股份 | 976 | 21A: 42.75 / 22E: 54.37 / 23E: 68.57 / 24E: 83.28 | 21A: 23 / 22E: 18 / 23E: 14 / 24E: 12 |
| 002475.SZ | 立讯精密 | 2,260 | 21A: 70.71 / 22E: 100.31 / 23E: 132.70 / 24E: 166.03 | 21A: 32 / 22E: 23 / 23E: 17 / 24E: 14 |
| 000810.SZ | 创维数字 | 202 | 21A: 4.22 / 22E: 9.23 / 23E: 11.62 / 24E: 14.24 | 21A: 48 / 22E: 22 / 23E: 17 / 24E: 14 |
| 002876.SZ | 三利谱 | 91 | 21A: 3.38 / 22E: 3.54 / 23E: 5.35 / 24E: 7.30 | 21A: 27 / 22E: 26 / 23E: 17 / 24E: 12 |
| 301312.SZ | 智立方 | 47 | 21A: 1.15 / 22E: -- / 23E: -- / 24E: -- | 21A: 41 / 22E: -- / 23E: -- / 24E: -- |
| 688001.SH | 华兴源创 | 129 | 21A: 3.14 / 22E: 3.45 / 23E: 5.83 / 24E: 7.81 | 21A: 41 / 22E: 37 / 23E: 22 / 24E: 17 |
| 688025.SH | 杰普特 | 49 | 21A: 0.91 / 22E: 1.39 / 23E: 2.38 / 24E: 3.57 | 21A: 54 / 22E: 35 / 23E: 21 / 24E: 14 |
| 603501.SH | 韦尔股份 | 1,005 | 21A: 44.76 / 22E: 48.65 / 23E: 62.56 / 24E: 77.32 | 21A: 22 / 22E: 21 / 23E: 16 / 24E: 13 |
| 300088.SZ | 长信科技 | 153 | 21A: 9.04 / 22E: 10.25 / 23E: 12.92 / 24E: 16.07 | 21A: 17 / 22E: 15 / 23E: 12 / 24E: 10 |
| 002384.SZ | 水晶光电 | 157 | 21A: 4.42 / 22E: 5.66 / 23E: 7.08 / 24E: 8.42 | 21A: 35 / 22E: 28 / 23E: 22 / 24E: 19 |
| 002938.SZ | 鹏鼎控股 | 622 | 21A: 33.17 / 22E: 40.43 / 23E: 47.08 / 24E: 54.86 | 21A: 19 / 22E: 15 / 23E: 13 / 24E: 11 |
| 688099.SH | 晶晨股份 | 279 | 21A: 8.12 / 22E: 12.05 / 23E: 15.82 / 24E: 20.40 | 21A: 34 / 22E: 23 / 23E: 18 / 24E: 14 |
| 300458.SZ | 全志科技 | 134 | 21A: 4.94 / 22E: 5.27 / 23E: 5.74 / 24E: 6.29 | 21A: 27 / 22E: 25 / 23E: 23 / 24E: 21 |
| 300296.SZ | 利亚德 | 145 | 21A: 6.11 / 22E: 8.80 / 23E: 11.84 / 24E: 14.78 | 21A: 24 / 22E: 16 / 23E: 12 / 24E: 10 |
评级体系
| 评级 | 说明 |
|---|---|
| 买入 | 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上 |
| 增持 | 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15% |
| 中性 | 未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5% |
| 减持 | 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15% |
| 卖出 | 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上 |
| 无评级 | 因无法获取必要的资料，或公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或其他原因，致使无法给出明确的投资评级 |
法律声明
- 本报告由光大证券股份有限公司制作，具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。
- 报告所含信息基于合法获得的信息，不保证其准确性与完整性。
- 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
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