20180711-安信证券-旬度经济观察_贸易战靴子落地_市场大幅反弹_10页_619kb

报告摘要

2018年7月6日，中美正式互征关税，贸易战的不确定性短期内得到缓解，市场情绪随之改善，A股、美股大幅反弹，人民币兑美元企稳，中国5年期主权债CDS费率回落，中美10年期国债收益率同步上行。市场关注点从贸易战转向去杠杆和经济数据变化，期待政策微调，但需等待七月下旬高层会议明确信号。

工业生产活动走弱：6月制造业PMI回落，显示工业生产活动放缓。生产、新订单、新出口订单和进口订单均走弱，发电耗煤和高炉开工率下降，水泥价格持续下跌。PPI环比走弱，尽管剔除油价影响，整体仍呈下行趋势。
房地产市场表现：6月30大中城市商品房成交面积同比小幅下降，但二线和三线城市改善明显。一线城市再次转跌。房地产企业融资受限，外债规模上升，但低库存支撑房地产价格和投资，拖累经济可能接近尾声。
CPI温和回升：6月CPI同比上涨1.9%，核心CPI与上月持平，主要受猪肉价格反弹影响。预计短期内CPI将小幅回升。
海外经济情况：美国6月制造业PMI创14年新高，显示经济强劲扩张，非农就业数据良好，薪资增长放缓。PCE同比上涨至2.3%，接近联储通胀目标。美联储对经济前景乐观，年内有望加息。英国达成脱欧协议，但存在分歧，未来将发布贸易关系白皮书。欧元区零售销售受油价影响有所回落，但就业和工资改善可能支撑后续表现。

美国经济：6月ISM制造业PMI达60.2，创14年新高。非农就业新增21.3万，失业率回升至4.0%。PCE同比上涨2.3%，接近联储目标。预计年内将加息两次。
英国脱欧：7月6日达成脱欧计划，包括建立自由贸易区、共同关税区等。脱欧事务大臣及次长因反对计划辞职，未来将发布贸易关系白皮书。
欧元区经济：5月零售销售增速1.2%，受油价上升影响。就业和工资改善可能支撑后续零售销售。
全球市场反应：贸易战靴子落地后，全球股市略有分化，发达市场小幅上涨，新兴市场轻微下跌。

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