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文档内容总结

核心内容

本报告为2013年9月16日的市场分析，涵盖大市分析、公司研究、宏观经济评论及环球市场概况。整体上，报告指出港股处于震动整固阶段，市场对美联储可能减少量化宽松（QE）的预期有所反应，但认为其对中港市场可能是利好。同时，对山水水泥等公司进行了分析，并对宏观经济数据和国际金融市场进行了简评。

主要观点

大市分析

• 港股走势：港股在美联储可能退市的背景下出现高位震动，市场存在获利回吐压力，进入短期整固阶段。
• 市场情绪：尽管美国可能开始退市，但市场预期这有助于反映经济复苏，中港市场或成为受益者。
• 技术面：恒指短期维持震动整固格局，支持区在22500至22700之间，后市有望延续反复上推模式。
• 板块表现：金融板块（内银、内险、券商）表现强势，风电运营商股已出现调整迹象，政策股仍是市场焦点。

公司研究 - 山水水泥（691，持有）

• 业绩表现：2013年上半年净利润同比下降52.7%，主要受水泥产能过剩影响。
• 产能情况：在建水泥产能为1200万吨，建成后总产能将超过1亿吨。
• 成本与价格：下半年水泥价格可能有所回升，但产能过剩的格局仍将持续，大幅上涨可能性较低。
• 估值调整：目标价更新为3.34港元，相当于2014年6.3倍市盈率，现价有2.8%的上升空间，评级调整为持有。

宏观经济评论

• 美国数据：8月非农就业增长弱于预期，但失业率降至7.3%，就业改善放缓。美国债务上限问题可能在10月中旬触及，影响政府偿债能力。
• 国内数据：8月宏观数据超预期，工业增加值、社会零售消费品投资、固定资产投资等均有所增长，PPI降幅缩小，CPI稳定。
• 经济展望：尽管数据超预期，但市场对美联储退市的担忧依然存在，流动性在10月后有望逐步宽松。

环球市场概况

• 美国市场：8月零售销售增速放缓，PPI小幅上升，消费者信心指数下降。市场对美联储退市的反应较为谨慎。
• 国际金融市场：美元指数受萨默斯退选影响下跌，澳元和欧元有所反弹。金属价格因预期退市力度温和而受益。
• 商品期货：道指、标普500、纳指等主要股指小幅上涨，部分商品如黄金、原油出现下跌或震荡。

关键信息

水泥行业

• 需求与价格：下半年水泥需求有望好转，价格可能提升，但产能过剩格局仍将持续。
• 成本因素：煤炭价格企稳，成本下降空间不大，脱硫脱硝投入增加可能进一步推高成本。

外汇与商品

• 美元指数：受美联储政策预期影响，美元指数下跌，澳元和欧元上涨。
• 金属价格：期铜、期金等因预期美联储退市力度温和而上涨。
• 原油期货：纽约原油期货小幅下跌，市场对经济前景存在不确定性。

公司估值

• 山水水泥：目标价调整为3.34港元，评级为持有，相当于2014年6.3倍市盈率。
• 其他公司：部分公司如比亚迪、中国平安等目标价上调，评级为买入，反映市场对其未来盈利的乐观预期。

重要数据

恒指表现

• 收盘点数：22915点，下跌38点。
• 成交量：主板成交量573亿元，沽空金额64.2亿元。
• 技术支撑：支持区在22500至22700点之间。

8月宏观数据

• 工业增加值：同比增加10.4%，反映经济复苏。
• 社会零售消费品投资：同比增加13.4%，显示内需强劲。
• 固定资产投资：累计同比增加20.3%，显示投资活跃。
• PPI与CPI：PPI降幅缩窄至-1.6%，CPI稳定在2.6%。

美国经济数据

• 非农就业：8月新增16.9万人，低于预期。
• 失业率：降至7.3%，但劳动参与率降至63.2%。
• PPI：按月升0.3%，扣除食品与能源的核心PPI按月持平。

总结

本报告分析了港股市场在美联储可能退市背景下的表现，指出市场处于短期整固阶段，但整体仍具上涨潜力。同时，对山水水泥的业绩与估值进行了详细分析，认为其股价仍有上升空间，但需关注产能过剩和成本上升的问题。宏观经济方面，美国和中国数据均显示出经济复苏迹象，但市场仍对美联储的政策调整保持警惕。环球市场方面，美元指数受政策预期影响下跌，而金属和商品市场则因预期政策温和而受益。整体来看，市场情绪较为谨慎，但部分板块和个股仍具投资价值。