20210827-山西证券-壹网壹创-300792.SZ-主业GMV保持较高增长_持续签约新消费品牌_5页_905kb

报告摘要

壹网壹创 (300792.SZ) 中报点评总结

核心内容

壹网壹创于2021年8月26日发布2021年半年度报告，报告期内公司实现营业收入48,465.34万元，同比下降13.14%；归属于上市公司股东的净利润为12,650.28万元，同比增长16.66%。尽管营收出现下降，但净利润增长显著，反映出公司在成本控制和业务结构优化方面的成效。

主要观点

营收与利润表现
上半年营收下降主要由于百雀羚项目合作模式调整，从品牌线上营销服务转为品牌线上管理服务，导致品牌线上营销服务收入同比减少51.56%。然而，公司通过全域电商服务和新消费品牌拓展，实现了归母净利润的同比增长。
业务结构优化
公司的主营业务包括品牌线上营销服务、品牌线上管理服务和线上分销。其中，品牌线上管理服务收入占比最大，达到54.35%，且毛利率同比提升。线上分销业务毛利率也有所增长，显示公司在该领域的盈利能力增强。
GMV增长显著
公司上半年GMV达到109.64亿元，同比增长59.63%。其中，潮玩类目同比增长172.5%，母婴类目更是高达1157.58%，体现出公司在新兴消费领域的强劲增长潜力。
全域电商服务能力提升
公司在京东和抖音等平台的GMV增长尤为突出，京东平台GMV同比增长55倍，抖音作为新锐品牌营销的重要阵地，通过直播服务和达人分发，实现了GMV的快速增长。
费用控制成效显著
上半年期间费用率为14.70%，同比下降2.02个百分点，其中销售费用下降54.74%，管理费用上升45.83%，研发费用增长162.35%。费用下降主要受益于百雀羚合作模式调整，而研发费用增长则源于公司对自有品牌孵化、IT系统建设和抖音渠道技术投入的加大。
盈利能力增强
公司毛利率持续提升，从2020年6月的47.83%增长至2021年6月的49.11%。净利率也从23.88%提升至26.60%，ROE从21.80%降至19.40%，但整体仍保持较高水平。
财务状况稳健
公司资产负债率持续下降，从2020年的21.33%降至2021年的10.68%。流动比率和速动比率均有所提升，显示公司短期偿债能力增强。
投资建议
分析师谷茜首次给予公司“增持”评级，预计2021-2023年EPS分别为1.57元、1.87元、2.29元，对应PE分别为29.50X、24.74X、20.14X。公司具备良好的运营能力和创新能力，未来发展值得期待。

关键信息

市场表现
截至2021年8月26日，公司收盘价为46.20元，年内最高价为122.52元，最低价为41.35元。
财务数据概览
- 2021年6月30日，基本每股收益为0.59元，每股净资产为7.23元，净资产收益率为8.22%。
- 2021年预计营业收入为14.05亿元，净利润为374万元，归母净利润为374万元，EPS为1.57元。
- 预计2022年和2023年营业收入分别为16.92亿元和20.88亿元，净利润分别为446万元和547万元，EPS分别为1.87元和2.29元。
主要财务比率
- P/E从35.6倍降至29.5倍，P/B从7.3倍降至5.8倍，EV/EBITDA从35.93倍降至20.62倍。
- ROE从21.80%降至19.40%，但整体仍保持较高水平。