20221025-开源证券-壹网壹创-300792.SZ-公司信息更新报告_毛利率承压致利润下滑_Q4电商大促有望提振业绩_4页_893kb

报告摘要

壹网壹创 (300792.SZ) 总结

核心内容

壹网壹创（300792.SZ）是一家专注于品牌线上营销服务和分销业务的公司，其业务模式在疫情和消费疲软的背景下展现出较强的拓展能力。尽管2022年前三季度净利润同比下滑，但公司通过拓展内容电商新渠道和新增客户，保持了收入的稳定增长。分析师维持“买入”评级，认为公司全域服务能力持续增强，未来业绩有望随着消费复苏而修复。

主要观点

收入增长：2022年前三季度公司实现营业收入10.15亿元，同比增长39.23%；2022Q3营业收入同比增长57.69%，环比增长4.65%。
利润承压：2022年前三季度归母净利润为1.47亿元，同比下降27.83%；2022Q3归母净利润为4194万元，同比下降45.58%。
毛利率下降：2022Q3毛利率仅为28.67%，同比下降18.45个百分点，环比下降7.42个百分点。
销售费用增加：销售费用率同比提升3.86个百分点至10.16%，导致净利率同比下降21.84个百分点至12.56%。
未来展望：公司预计在2022-2024年归母净利润分别为2.94亿元、3.86亿元和4.95亿元，对应EPS分别为1.23元、1.62元和2.07元，当前PE为20.2倍，预计未来PE将逐步下降至12.0倍。
业务拓展：公司积极拓展美妆之外的类目（如食品、宠物、珠宝），并已在快手、拼多多等淘外渠道实现较快GMV增长。
服务模式转变：公司通过服务模式转变提升了净利率，完成全域电商服务布局，增强了竞争力。

关键信息

财务数据概览

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	12.99	11.35	14.73	16.45	18.49
归母净利润（亿元）	3.10	3.27	2.94	3.86	4.95
毛利率（%）	47.8	47.6	38.7	43.6	47.2
净利率（%）	23.9	28.8	20.0	23.4	26.8
ROE（%）	21.8	13.2	10.4	12.5	14.5
EPS（元）	1.30	1.37	1.23	1.62	2.07
P/E（倍）	19.2	18.2	20.2	15.4	12.0