20220828-开源证券-壹网壹创-300792.SZ-公司信息更新报告_上半年收入保持增长_疫情之下凸显强业务拓展能力_4页_878kb

报告摘要

壹网壹创（300792.SZ）在2022年半年度报告中展现出较强的业务拓展能力，尽管受到疫情影响，其营业收入仍实现稳定增长。公司持续强化全域电商服务能力，积极布局社交电商、内容电商等新渠道，同时拓展新品牌合作，显示出其在电商服务领域的竞争力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来发展前景良好。

业绩表现：2022H1，公司实现营业收入6.32亿元，同比增长30.00%；归母净利润1.05亿元，同比下降17.02%。2022Q2，营业收入同比增长38.82%，环比增长37.36%；归母净利润同比下降27.63%，环比增长2.33%。
业务拓展：品牌线上营销服务收入同比增长76.54%，成为业绩增长的重要驱动力。线上分销收入同比增长25.6%，内容电商新渠道贡献增量。
毛利率变化：由于品牌线上营销服务毛利率较低，以及疫情影响供应链和物流，公司整体毛利率同比下降9.64pcts至39.47%。
全域服务能力提升：公司多渠道布局取得成效，京东、拼多多、抖音等平台GMV增长显著。2022H1新增27个合作品牌，服务品牌的GMV同比基本持平。
财务预测：公司预计2022-2024年归母净利润分别为3.48亿元、4.12亿元、5.10亿元，对应EPS分别为1.46元、1.72元、2.14元，PE分别为18.7倍、15.8倍、12.7倍。
财务指标变化：公司资产负债率从21.3%上升至22.8%，但流动比率和速动比率均保持稳定，显示良好的短期偿债能力。

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	1,299	1,135	1,473	1,645	1,849
归母净利润(百万元)	310	327	348	412	510
毛利率(%)	47.8	47.6	43.2	46.0	49.8
净利率(%)	23.9	28.8	23.6	25.0	27.6
ROE(%)	21.8	13.2	12.0	13.0	14.6
EPS(元)	1.30	1.37	1.46	1.72	2.14
P/E(倍)	20.9	19.9	18.7	15.8	12.7
P/B(倍)	4.3	2.4	2.2	2.0	1.8

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
经营活动现金流(百万元)	438	28	511	97	644
投资活动现金流(百万元)	-575	-65	-38	-16	-17
筹资活动现金流(百万元)	-58	928	-26	-64	-81
现金净增加额(百万元)	-196	889	447	17	545

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率(%)	-10.5	-12.6	29.7	11.7	12.4
营业利润增长率(%)	59.1	3.0	4.4	19.0	25.8
归母净利润增长率(%)	41.5	5.4	6.3	18.4	23.9
毛利率(%)	47.8	47.6	43.2	46.0	49.8
净利率(%)	23.9	28.8	23.6	25.0	27.6
ROE(%)	21.8	13.2	12.0	13.0	14.6
ROIC(%)	21.7	11.6	10.6	11.6	13.3
资产负债率(%)	21.3	20.2	22.8	18.2	20.0
净负债比率(%)	-39.2	-49.7	-59.6	-54.2	-62.6
流动比率	3.0	3.8	3.4	4.4	4.1
速动比率	2.7	3.4	3.1	4.0	3.7
总资产周转率	0.8	0.4	0.4	0.4	0.4
应收账款周转率	6.9	4.4	4.4	4.4	4.4
应付账款周转率	8.0	5.2	5.2	5.2	5.2
每股经营现金流(元)	1.84	0.12	2.14	0.41	2.70
每股净资产(元)	6.34	11.10	12.31	13.58	15.16

证券评级：
- 买入 (Buy)：预计相对强于市场表现20%以上
- 增持 (outperform)：预计相对强于市场表现5%~20%
- 中性 (Neutral)：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
- 减持 (underperform)：预计相对弱于市场表现5%以下
行业评级：
- 看好 (overweight)：预计行业超越整体市场表现
- 中性 (Neutral)：预计行业与整体市场表现基本持平
- 看淡 (underperform)：预计行业弱于整体市场表现