20230131-西南证券-1月PMI数据点评_触底回升_复苏已至_9页_1mb

2023年1月PMI数据点评总结

核心内容

2023年1月，中国制造业和非制造业PMI均出现显著回升，标志着经济逐步从疫情冲击中恢复，进入复苏阶段。制造业PMI回升至 50.1%，非制造业商务活动指数回升至 54.4%，综合PMI产出指数也升至 52.9%，均在连续收缩后重返扩张区间。

主要观点

制造业PMI：需求复苏快于生产

• PMI整体回升：1月制造业PMI为 50.1%，较上月回升 3.1个百分点，重回扩张区间。
• 需求端复苏强劲：新订单指数为 50.9%，较上月上升 7.0个百分点，显示疫情抑制的需求正在释放，但整体市场需求仍不足。
• 生产端复苏有限：生产指数为 49.8%，回升 5.2个百分点，但仍连续四个月处于收缩区间，复苏力度弱于需求。
• 就业情况改善：从业人员指数回升 2.9个百分点至 47.7%，但尚未突破荣枯线。
• 企业预期改善：生产经营活动预期指数为 55.6%，较上月回升 3.7个百分点，连续两个月上行，显示企业信心增强。

非制造业PMI：服务业与建筑业同步回暖

• 非制造业PMI回升显著：非制造业商务活动指数为 54.4%，较上月上升 12.8个百分点，显示服务业和建筑业复苏明显。
• 服务业复苏超预期：服务业商务活动指数为 54.0%，较上月上升 14.6个百分点，节后消费回暖带动行业活跃。
• 建筑业景气度回升：建筑业商务活动指数为 56.4%，较上月上升 2.0个百分点，显示政策推动下行业逐步恢复。

行业与企业规模表现

• 行业复苏：18个细分行业PMI较上月上升，11个行业进入扩张区间，高技术制造业、装备制造业、消费品行业表现突出。
• 企业规模差异：大型企业PMI重回扩张区间，中小企业仍处于收缩区间，但预期改善明显。
• 进出口情况：进口景气度高于出口，显示内需恢复快于外需，但出口仍面临压力。

关键信息

• 政策支持：地方两会强调扩大内需、促消费、稳投资，政策力度加大。
• 消费反弹：春节假期消费相关行业销售收入同比增长 12.2%，显示消费市场快速回暖。
• 原材料价格上升：购进价格指数升至 52.2%，出厂价格指数回落至 48.7%，企业主动补库存。
• 供应商配送改善：供应商配送时间指数回升 7.5个百分点至 47.6%，显示物流逐步恢复。
• 风险提示：需警惕疫情反复、海外需求下降及政策落地不及预期等风险。

图表与数据支持

• 图1：制造业产需指数均回升，显示经济逐步恢复。
• 图2：新出口订单指数和进口指数继续回升，显示内需改善。
• 图3：大中小型企业的PMI均回升，大型企业表现更佳。
• 图4：不同规模企业的进出口指数差异，显示政策对中小企业支持。
• 图5：主要原材料购进价格上升，出厂价格回落，显示企业补库存意愿增强。
• 图6：服务业与建筑业PMI指数回升，显示非制造业全面复苏。
• 表1：PMI数据对比，显示制造业和非制造业复苏趋势。

总结

1月PMI数据反映出中国经济在疫情防控优化和春节消费反弹的推动下，呈现触底回升态势。制造业需求恢复快于生产，非制造业整体回暖，特别是服务业和建筑业。不同规模企业均有所改善，但大型企业表现优于中小企业。原材料价格上升，企业主动补库存，显示出对未来的积极预期。政策支持和市场信心增强是推动经济复苏的重要因素，但需关注外需疲软及潜在风险。