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2023年1月宏观经济月报总结

核心内容

2023年1月中国制造业PMI指数为 50.1%，较前值上升 3.1个百分点，重回扩张区间，标志着中国经济景气度摆脱了连续回落趋势，开始快速回归常态化增长。非制造业PMI指数也大幅回升 12.8个百分点 至 54.4%，显示消费和服务业在春节效应下呈现回暖迹象。

主要观点

• 制造业PMI回升：1月制造业PMI指数回升至50.1%，表明经济活动开始复苏。
• 新订单指数显著改善：新订单指数上升 7个百分点 至 50.9%，显示需求端修复力度增强。
• 生产指数回暖：生产指数上升 5.2个百分点 至 49.8%，员工返岗和物流恢复是主要驱动因素。
• 非制造业表现亮眼：非制造业PMI指数大幅回升，零售、住宿、餐饮等行业景气度显著改善。
• 价格指数保持稳健：主要原材料购进价格指数上升 0.6个百分点 至 52.2%，出厂价格微降 0.3个百分点 至 48.7%，整体价格水平平稳。
• 库存指数上升：原材料库存指数上升 2.5个百分点 至 49.6%，产成品库存提高 0.6个百分点 至 47.2%，显示企业补库意愿增强，生产意愿提升。
• 出口订单温和回升：新出口订单指数上升 1.9个百分点 至 46.1%，但外需仍面临一定压力。

关键信息

经济复苏信号

• PMI指数：制造业和非制造业PMI均回升，显示经济基本面改善。
• 春节效应：消费数据在春节期间显著回暖，如餐饮客流量增长 26%、春节档票房达 67.6亿元、旅游人次恢复至 2019年同期水平的88.6%。
• 地方政策支持：各省GDP增速目标普遍设定在 5%以上，地方政府稳增长诉求增强。

行业表现

• 消费领域：年轻人引领的消费行业表现突出，成为经济复苏的重要动力。
• 高端制造业：高端制造业景气度提升，显示产业升级趋势。

风险提示

• 消费者信心恢复不及预期：可能影响后续消费复苏。
• 大国博弈超预期：可能对经济带来不确定性。

投资评级说明

• 股票投资评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持四类。
• 行业投资评级：以6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡三类。
• 重要提醒：投资决策应基于个人实际情况，不应仅依赖投资评级。

法律声明

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相关图表

• 图1：制造业PMI及其生产指数、新订单指数
• 图2：制造业新出口订单指数及进口指数
• 图3：制造业PMI价格指数
• 图4：制造业库存指数
• 图5：从业人员指数
• 图6：非制造业PMI指数

分析师信息

• 李超：执业证书号 S1230520030002，邮箱 lichao1@stocke.com.cn
• 张迪：执业证书号 S1230520080001，邮箱 zhangdi@stocke.com.cn

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